20251123-国信期货-玻璃_纯碱年报_基本面偏弱_价格底部震荡_14页_6mb

纯碱基本面分析总结

纯碱基本面呈现供给增加而需求持续下行的局面。供给端，新增产能如连云港碱业和湖北双环已投产或多将投产，导致行业供给过剩。2025年产量同比增长，高度依赖企业开工率调整，存在区域供需波动。需求端，重碱需求受房地产和光伏玻璃市场萎缩影响，年同比持续下降；轻碱需求相对平衡，但与企业生产活动挂钩，易出现短期供给缺口。库存水平全年高位，高于上年同期，2025年十一月末降至2024年同期水平，2026年远兴能源二期项目投产可能进一步加剧过剩。成本结构中，天然碱产能占比上升推低平均成本，带动长期价格重心下移。价格预期为2026年继续震荡，区间波动不大。

玻璃基本面分析总结

玻璃市场供需失衡问题持续，供给端未见大幅减量，需求端房地产行业衰退是主要拖累，人口出生率下降加剧长周期萎缩，政策刺激影响偏中短期。2025年玻璃价格明显低于2024年，出口和深加工需求表现一般，库存维持高位。产量虽有季节性波动但总体稳定，供给过剩问题延至2026年上半年，最终依赖亏损倒逼减产。长期价格走势取决于供给减量速度是否匹配需求缩量，预期2026年震荡区间底部为主。

市场回顾与展望总结

2025年纯碱和玻璃价格波动受供需事件影响，如产能释放和需求季节性变化，当前价格处于低位震荡框架。未来市场焦点在于结构性矛盾（如轻碱供需平衡）和产能扩张，纯碱可能存在价格底部支撑，但长期趋势向下。玻璃市场关注房地产分化和供给调整，展望2026年将继续面对需求不稳定、库存压力。总体观点强调基本面驱动，操作建议关注价格区间震荡风险。