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格林大华期货铜早报 2022年11月30日 总结

核心内容

本报告对铜期货市场进行了综合分析，涵盖当前市场走势、操作建议、利多与利空因素以及潜在风险。整体来看，铜市场受到全球供需格局、宏观经济环境以及政策变化等多重因素影响，呈现出复杂波动态势。

主要观点

• 市场走势：
  美国通胀和经济数据偏弱，美元指数偏弱运行，隔夜LME金属普遍上涨，沪铜则出现短期偏弱调整。
  当前铜价走势取决于国内矿端供应充裕与全球供应紧张的时间错配，以及疫情控制方向与政策效力之间的博弈。
  长期来看，铜市场需关注全球经济衰退对需求的抑制作用，以及海外铜矿供给减少带来的压力。

• 操作建议：
  若疫情方向朝着放松对生产和生活的限制，短期内将开启看多趋势。
  投资者可考虑在主力合约支撑位64000元/吨附近谨慎布局多单，第一压力位为68000元/吨。
  伦铜价格区间预计为7800美元/吨至8500美元/吨。

关键信息

利多因素

• 国内铜价：
  11月30日，上海1#电解铜平水铜升贴水为365元/吨，较前一日减少35元/吨。
  国内社会库存持续下降，11月28日降至10.24万吨，显示市场对铜的需求仍有一定支撑。

• 海外长单溢价上涨：
  智利国家铜业公司（Codelco）将2023年中国市场电解铜长单溢价定为140美元/吨，较2021年的105美元/吨上涨33.33%。
  此次溢价上涨主要由于2022年智利铜产量同比下降6.7%，至530万金属吨，供应紧张加剧。

利空因素

• LME铜库存增加：
  11月22日，LME铜库存日增625吨，达到91875吨，显示海外铜供应有所缓解，对铜价形成压力。

• TC/RC加工费下降：
  11月28日，mymetal铜精矿TC/RC为89.5美元/吨/8.95美分/每磅，较前一日下跌1.1%。
  9月电解铜样本企业产能利用率升至85.2%，较8月增加1.69%，表明国内生产端有所恢复，但并未明显推动价格上涨。

风险因素

• 货币政策收紧力度不足：若各国央行对货币政策的收紧幅度弱于预期，可能对铜的金融属性形成支撑，但也可能延缓经济复苏进程。
• 全球经济衰退风险：欧洲多国PMI数据持续低于荣枯线，表明经济衰退趋势明显，可能对铜的终端需求造成负面影响。
• 供应端不确定性：全球铜矿供应紧张局面仍在持续，但国内矿端供应相对充足，两者之间的错配可能影响铜价走势。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
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• 咨询资格号：Z0012780