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家用电器行业及朗进科技研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月29日家电板块的整体走势及朗进科技的公司概况、产品布局、市场地位、财务表现、研发进展、行业政策导向及投资建议。

家电板块走势

• 本周指数表现：

  • 沪深300指数：-0.68%
  • 创业板指数：-3.36%
  • 中小板指数：-3.03%
  • 家电板块：-1.26%

• 细分板块表现：

  • 白电：-1.18%
  • 黑电：-3.05%
  • 小家电：-2.07%

• 个股表现：

  • 涨幅前五：*ST雪莱、ST禾盛、得邦照明、ST毅昌、飞科电器
  • 跌幅前五：依米康、融捷健康、创维集团、创维数字、顺钠股份

原材料价格走势

• 2022年11月25日价格：

  • SHFE铜：65290元/吨（-0.68%）
  • SHFE铝：18925元/吨（-1.43%）

• 年度价格变化：

  • 铜价：-6.31%
  • 铝价：-6.64%
  • 塑料城价格指数：870.82（-12.3%）
  • 钢材综合价格指数：108.47（-17.7%）

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）

• 政策影响：

  • 地产融资端政策加码，金融“十六条”出台，主要银行为头部房企提供过万亿授信。
  • 央行宣布12月5日全面降准0.25个百分点。
  • 地产后周期板块受政策积极影响有望筑底回升。
  • 美国耐用消费品海外库存逐步降低，订单有所恢复，大家电已跌至历史相对底部。

• 重点关注标的：

  • 白电（受地产下行压制，但业绩韧性较强）：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电
  • 受地产影响较大的公司：老板电器、亿田智能、火星人
  • 零部件：盾安环境、三花智控，建议关注大元泵业
  • 疫后可选弹性标的：科沃斯

朗进科技公司概况

• 主营业务：

  • 轨道交通车辆空调及其控制系统研发、生产、销售及售后维保服务
  • 新能源汽车空调及智能热管理产品
  • 空气能热泵烘干设备
  • 数字能源智能环控产品及其控制系统

• 核心技术优势：

  • 变频节能控制、减重、降噪、智能化等
  • 智能变频节能技术、制冷、热泵技术

• 产品应用领域：

  • 轨道交通车辆空调（地铁、有轨电车、无轨电车、单轨、磁悬浮等）
  • 新能源汽车空调及热管理系统
  • 数据中心、服务器机房、通信网络、储能系统、智能电网等设备散热解决方案
  • 工农业产品烘干领域

• 主要客户：

  • 中国中车、ALSTOM、CAF、中国烟草、吉润泛华、金龙喜车、WAN、中国一法、图录电报、山东电工电气、德晋新能源、国轩盘科等

财务数据概览

• 营业收入及增速：持续增长，具体数据见图表
• 营收拆分：分业务、分渠道
• 毛利率：分产品毛利率
• 四费费率：反映公司运营成本结构
• 扣非归母净利润：显示公司盈利能力和成长性
• 现金流量表：反映公司资金流动情况
• 资产负债表：展示公司财务健康状况

研发与产品定位

• 研发技术中心：负责产品技术和工艺管理体系，推动技术创新和产品开发
• 知识产权布局：截至2022年6月30日，公司及子公司拥有221项授权专利
• 主要研发项目：
  • 铁路普速客车变频空调改造技术
  • 系列化中国标准地铁空调
  • 城轨车辆订单项目
  • 新型制冷剂R744和R513A在轨道车辆空调中的应用
  • 高速磁浮列车空调机组
  • 变频机柜空调、顶置变频储能一体式空调、新能源大巴一体化热管理系统、热泵烘干设备等

行业数据与市场趋势

• 出货端数据：

  • 空调：2022年10月内销同比-4.6%，外销同比-9.8%
  • 冰箱：内销同比+4.1%，外销同比-34.3%
  • 洗衣机：内销同比-6.7%，外销同比+5.5%
  • 油烟机：内销同比-13.2%，外销同比-40.1%

• 零售端数据：

  • 中怡康数据显示，2022年9月白电销量同比双位数下滑
  • 空调、冰箱、洗衣机、油烟机均价均有不同幅度增长
  • 奥维数据显示，2022年W47线上销额增长，冷柜增速领先

行业新闻

• 高端电视销售增长：

  • 卡塔尔世界杯带动电视消费市场热潮
  • 电视面板价格连续两个月上涨
  • 高端电视销量显著增长，OLED、mini-LED等新技术推动市场发展

• 苏宁易购与康佳战略合作：

  • 2023年合作目标20亿元
  • 聚焦彩电、冰箱、洗衣机、空调等品类，提升中高端产品占比

风险提示

• 主要风险：
  • 三方数据偏差风险
  • 疫情扩大风险
  • 房地产市场波动风险
  • 汇率波动风险
  • 原材料价格波动风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期相对收益20%以上
  • 增持：预期相对收益10%-20%
  • 持有：预期相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

总结

本报告综合分析了家电板块整体表现及朗进科技的市场地位、产品布局、研发进展及财务状况。朗进科技在轨道交通空调领域具备核心技术优势，产品覆盖多种应用场景，同时拓展至新能源、数字能源领域。当前家电板块受地产及消费因素影响，估值处于低位，但政策利好下有望回升。建议关注白电、受地产影响较大的公司、零部件及疫后弹性标的。