20260507-五矿期货-文字早评_18页_631kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告为2026年5月7日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大板块。内容主要包括市场行情数据、关键消息面分析、市场情绪变化及各品种的策略建议。

二、宏观金融类

【行情资讯】

• 美伊接近达成停战备忘录，伊朗承诺保障霍尔木兹海峡安全；
• 英伟达与康宁合作，美国光连接产品产能提升，SpaceX计划投入550亿美元生产2纳米芯片；
• Kimi完成20亿美元融资，DeepSeek估值或达450亿美元；
• 美国4月ADP就业人数超预期回升，劳动力市场趋于稳定。

【基差年化比率】

• IF：8.02% / 5.50% / 6.50% / 5.39%
• IC：8.47% / 7.53% / 7.51% / 6.76%
• IM：14.56% / 9.38% / 10.42% / 9.52%
• IH：9.65% / 4.43% / 5.55% / 3.84%

【策略观点】

• 美伊谈判前景不明，美国4月PMI回落，美联储倾向更中性政策；
• 国内出口与生产拉动增长，但消费修复缓慢，房地产投资调整；
• 国产算力和新能源持续利好，5月资金面逐步走出超宽松，维持中性偏松；
• 建议逢低做多，关注资金面与通胀预期变化。

三、国债

【行情资讯】

• 周三TL主力合约收于112.37，环比-0.50%；
• T主力合约收于108.555，环比-0.03%；
• TF主力合约收于106.170，环比-0.02%；
• TS主力合约收于102.534，环比-0.03%。

【消息面】

• 特朗普称对美伊达成协议持乐观态度；
• 2026年第一季度全国新发放住房贷款加权平均利率为3.06%；
• “五一”假期支付交易量增长，反映市场活跃度。

【流动性】

• 央行进行260亿元逆回购操作，操作利率1.40%；
• 单日净回笼2669亿元，流动性依然宽松。

【策略观点】

• 一季度经济增长韧性较强，但信用修复不稳定；
• 后续需警惕上游价格抬升对利润的挤压；
• 短期关注资金面与通胀预期，预计行情震荡偏强；
• 建议关注5月政府债发行压力与地缘局势变化。

四、贵金属

【行情资讯】

• 沪金涨0.98%，报1032.82元/克；
• 沪银涨1.88%，报19163元/千克；
• COMEX金涨2.95%，报4703.10美元/盎司；
• COMEX银涨5.77%，报77.83美元/盎司；
• 美国10年期国债收益率报4.36%，美元指数报98.01。

【策略观点】

• 短期黄金受益于地缘冲突缓和与美元走弱；
• 但美国ADP数据超预期反弹，降息预期回落；
• 建议短期观望，关注中东局势与美联储政策转向信号；
• 沪金参考区间：950-1100元/克，沪银参考区间：18000-20500元/千克。

五、有色金属类

铜

• 伦铜收涨2.22%，报13391美元/吨；
• 沪铜主力合约收至103160元/吨；
• LME铜库存减少，注销仓单比例下滑；
• 国内电解铜社会库存增加，保税区库存下滑；
• 华东现货升水上调，广东现货升水下调，交投清淡；
• 精废铜价差扩大。

【策略观点】

• 美伊谈判不确定性较大，但达成协议概率上升；
• 国内铜原料供应紧张，价格支撑较强；
• 建议关注中东局势，若局势缓和，铜价有望震荡上冲；
• 沪铜参考区间：102000-105000元/吨，伦铜参考区间：13200-13600美元/吨。

铝

• LME铝价回落1.02%，报3537美元/吨；
• 沪铝收涨2.07%，报24500元/吨；
• 国内铝锭社会库存增加，铝棒库存环比增加；
• 铝棒加工费下滑，下游接货力度一般；
• 华东铝锭现货升水扩大。

【策略观点】

• 中东冲突影响供应，海外电解铝产量下降；
• 国内地产政策宽松，铝下游开工稳定；
• 铝水比例上升，进口亏损偏大，利好出口；
• 建议关注中东局势与国内政策变化，沪铝参考区间：24400-25000元/吨。

锌

• 沪锌主力合约收涨2.58%，报24276元/吨；
• LME锌价涨70，报3413美元/吨；
• 国内锌锭社会库存下降，但总体库存仍偏高；
• 嘉能可Kazzinc冶炼厂爆炸，影响锌供应；
• 建议关注LME锌库存及结构性风险，沪锌参考区间：24000-25000元/吨。

铅

• 沪铅收涨2.07%，报16982元/吨；
• LME铅价下跌7.5，报1943美元/吨；
• 国内铅锭社会库存小幅增加；
• 嘉能可Kazzinc冶炼厂爆炸，影响铅供应；
• 建议关注冶炼厂修复情况，沪铅参考区间：16500-17500元/吨。

镍

• 沪镍收涨3.91%，报154690元/吨；
• 伦镍3M收涨，报1.7-2.0万美元/吨；
• 供应端印尼拟对煤炭和镍征收出口税，支撑产业链成本；
• 短期关注地缘局势变化，建议关注价格回调后的做多机会；
• 沪镍参考区间：14.0-16.0万元/吨。

锡

• 沪锡收涨7.23%，报415370元/吨；
• 伦锡3M收涨，报48000-54000美元/吨；
• 供应端受地缘影响，库存偏紧；
• 下游采购谨慎，仅维持刚需；
• 建议关注结构性风险与中东局势变化，沪锡参考区间：40-50万元/吨。

六、工业硅&多晶硅

工业硅

• SI2609合约收涨1.48%，报8925元/吨；
• 供应端小幅回升，但整体库存仍高；
• 下游需求偏弱，行业开工率维持低位；
• 建议关注地缘影响与情绪兑现风险，短期震荡为主。

多晶硅

• PS2606合约收涨1.82%，报39080元/吨；
• 下游电池片价格止跌，组件成交价格小幅下移；
• 上游原料政策预期情绪传导减弱；
• 建议空仓观望，关注现货成交及政策变化。

七、能源化工类

橡胶

• RU和NR整体偏强，BR因原油走弱；
• 丁二烯橡胶供需偏弱，未出现实质性利好；
• 建议短线交易，设置止损，快进快出；
• 丁二烯橡胶看跌期权多头建议建仓；
• 对冲建议：买NR空RU。

原油

• 外盘原油高位震荡，内盘复盘后波动率偏高；
• 霍尔木兹海峡通行问题持续影响供应；
• 美国原油库存下降，出口创历史新高；
• 建议关注霍尔木兹实际通行量、美国库存延续性及亚洲炼厂采购调整。

甲醇

• 主力合约上涨36元/吨，报3045元/吨；
• MTO利润增加45元；
• 建议逢高止盈，短期供需无明显矛盾。

尿素

• 主力合约报1987元/吨，基差-137元/吨；
• 二季度开工高位预期较强；
• 建议逢高空配，关注出口配额及需求变化。

纯苯&苯乙烯

• 纯苯基差扩大23元/吨，苯乙烯基差走强120元/吨；
• 需求端三S开工率下降，PS开工率上升；
• 建议空仓观望，关注地缘影响与成本端变化。

聚乙烯PE

• 主力合约上涨40元/吨，现货上涨40元/吨；
• 供应端巴斯夫装置投产，煤制库存去化；
• 建议逢高做缩LL9-1价差。

聚丙烯PP

• 主力合约上涨51元/吨，现货上涨60元/吨；
• 下游开工率季节性反弹；
• 建议关注价格回调后的做多机会，PP9-1价差扩大。

八、农产品类

生猪

• 全国猪价普遍下跌，局部持稳；
• 养殖端调价积极性不高，个别区域有降价；
• 建议回落买入，关注二育推高动力。

鸡蛋

• 全国蛋价以稳为主，个别地区小幅上涨；
• 供应稳定，贸易商按需采购；
• 建议逢低买入，关注旺季合约估值。

豆菜粕

• 美国大豆播种率低于预期，巴西收割率上升；
• 美豆价格因干旱与地缘事件上涨；
• 国内大豆库存处于高位，多空交织；
• 建议等待回调做多，关注美伊事件进展。

油脂

• 马来西亚将实施B15生物柴油混掺政策；
• 印尼棕榈油产量预期减少，出口政策可能收紧；
• 建议关注回调后的做多机会，油脂价格或仍有上涨空间。

白糖

• 印度糖产量增加，但仅5家糖厂在产；
• 巴西调整甘蔗制糖比例，预计食糖减产；
• 建议关注美国产量预测，郑糖价格偏强运行。

棉花

• 美国棉花主产区异常干旱；
• 美棉出口销售同比减少；
• 预计全球2026/27年度棉花产量增加0.3%；
• 建议等待回调买入，关注USDA月度报告。

九、免责声明与团队信息

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• 五矿期货分析师团队信息如下：

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组3人	铜、铝、铸造铝合金、氧化铝、烧碱
张世骄	分析师	-	铅、锌
刘显杰	分析师	-	镍、锡、不锈钢、碳酸锂
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组2人	宏观、贵金属
程靖茹	分析师	-	国内宏观、国债
陈张滢	分析师、组长	黑色建材组3人	煤炭、铁合金、玻璃、纯碱
万林新	分析师	-	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	-	钢材
张正华	分析师	-	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC
严梓桑	分析师	-	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素
王俊	分析师、组长	农产品组2人	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	-	白糖、棉花、豆菜粕、油脂
郑丽	研究助理	-	研究支持、研究服务和合规管理