20251128-永安期货-燃料油早报_1页_1mb

报告概述

本报告为2025年11月21日至27日的燃料油早报，焦点是鹿特丹和新加坡市场的燃料油表现。鹿特丹市场显示LGO-Brent M1和掉期价格波动，高硫裂解加速走弱，月差处于历史低位，基差震荡。新加坡市场VLSFO价格变化，基差走弱后周五反弹，月差震荡。库存方面，全球渣油累库，新加坡渣油去库但高硫浮仓大幅累库。地缘政治因素包括俄乌和谈预期加强和Al Zour炼厂事件影响。结论观点：全球渣油进入累库周期，短期市场震荡，建议FU01空头思路，布局反套和低硫下行空间有限。

鹿特丹市场表现：从2025/11/21至27日，LGO-Brent M1价格从342.52涨至353.19，变化+8.19；高硫裂解走弱，月差历史低位运行；基差震荡，变化-7.62。欧洲HSFO裂解快速回落，掉期价格变化显示支持下行空间有限观点。

新加坡市场表现：VLSFO M1价格从348.23降至341.18，变化-5.26%；380cst-Br价格从352.69升至355.44，变化+1.93%；基差走弱后周五反弹，月差震荡走弱；价差变化显示内外价差反弹。

全球库存动态：全球渣油库存累库，新加坡渣油去库、高硫浮仓大幅累库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油小幅去库、EIA渣油累库，影响供应平衡。

主要影响因素：俄乌和谈预期加强导致外盘汽柴油大幅回落，低硫对柴油价差反弹。Al Zour炼厂10月火灾后停产，近期基差反弹，提供支撑。

结论观点：本周新加坡高硫裂解加速走弱，月差历史低位震荡，基差走弱后周五反弹；欧洲裂解回落。短期全球渣油累库周期继续，裂解受原油下跌支撑，市场震荡。交易建议：FU01维持空头思路，布局1-2反套；低硫短期下行空间有限。

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