策略专题：从通货膨胀与经济发展角度，探索行业配置历史规律-20181212-信达证券-20页-1mb

行业配置历史规律与策略分析总结

核心内容概述

本报告通过分析2000年至今的CPI和GDP变动周期，探索了不同经济环境下行业配置的历史规律，并据此提出2019年的行业配置建议。

主要观点

CPI变动周期分析

• CPI上升期间：国防军工、电子、农林牧渔等行业收益率较高。
• CPI下降期间：食品饮料、银行、非银金融、房地产等行业收益率领先。

GDP变动周期分析

• GDP上升期间：国防军工、汽车、银行、有色金属等行业表现较好。
• GDP下降期间：通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物等行业收益率突出。

CPI与GDP同步变动分析

• CPI与GDP同步上升：国防军工、计算机、采掘、有色金属行业收益较高。
• CPI与GDP同步下降：食品饮料行业收益较高，医药生物、交通运输、建筑装饰和传媒行业也有一定机会。
• CPI上升且GDP下降：传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业收益较高。
• CPI下降且GDP上升：银行、非银金融、国防军工、采掘行业收益较高。

关键信息

• 2019年配置建议：根据历史规律及经济金融去杠杆、基建投资下行、全球经济放缓等因素，建议配置传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料行业。
• 风险提示：
  • 统计结果不显著；
  • 周期划分未完全剔除其他影响因素；
  • 历史数据不能完全预测未来，历史未必重演。

CPI上升期间行业表现

CPI上升期间TOP6行业

• 第1阶段：建筑材料、采掘、机械设备、休闲服务、有色金属、农林牧渔
• 第2阶段：钢铁、采掘、银行、交通运输、传媒、公用事业
• 第3阶段：非银金融、有色金属、国防军工、商业贸易、机械设备、电气设备
• 第4阶段：食品饮料、医药生物、电子、家用电器、国防军工、农林牧渔
• 第5阶段：传媒、计算机、国防军工、家用电器、电子、通信
• 第6阶段：纺织服装、轻工制造、计算机、休闲服务、农林牧渔、电子

综合统计TOP行业

CPI下降期间行业表现

CPI下降期间TOP6行业

• 第1阶段：交通运输、食品饮料、纺织服装、机械设备、公用事业、房地产
• 第2阶段：食品饮料、银行、休闲服务、有色金属、采掘、国防军工
• 第3阶段：房地产、电气设备、银行、医药生物、采掘、非银金融
• 第4阶段：非银金融、食品饮料、传媒、银行、休闲服务、医药生物
• 第5阶段：非银金融、建筑装饰、钢铁、交通运输、房地产、银行
• 第6阶段：家用电器、建筑装饰、食品饮料、建筑材料、钢铁、国防军工

综合统计TOP行业

GDP上升期间行业表现

GDP上升期间TOP6行业

• 第1阶段：建筑材料、采掘、有色金属、钢铁、农林牧渔、机械设备
• 第2阶段：汽车、国防军工、银行、非银金融、休闲服务、机械设备
• 第3阶段：非银金融、有色金属、国防军工、房地产、采掘、商业贸易
• 第4阶段：家用电器、汽车、电子、休闲服务、计算机、医药生物
• 第5阶段：银行、国防军工、医药生物、公用事业、汽车、家用电器

综合统计TOP行业

GDP下降期间行业表现

GDP下降期间TOP6行业

• 第1阶段：食品饮料、机械设备、纺织服装、建筑材料、交通运输、银行
• 第2阶段：采掘、钢铁、传媒、交通运输、通信、电气设备
• 第3阶段：电气设备、农林牧渔、医药生物、通信、计算机、建筑装饰
• 第4阶段：食品饮料、医药生物、有色金属、家用电器、休闲服务、建筑装饰
• 第5阶段：计算机、传媒、通信、休闲服务、纺织服装、轻工制造

综合统计TOP行业

行业配置建议

• CPI上升期间：国防军工、电子、农林牧渔
• CPI下降期间：食品饮料、银行、非银金融、房地产
• GDP上升期间：国防军工、汽车、银行、有色金属
• GDP下降期间：通信、食品饮料、建筑材料、传媒、医药生物
• CPI与GDP同步上升：国防军工、计算机、采掘、有色金属
• CPI与GDP同步下降：食品饮料、医药生物、交通运输、建筑装饰、传媒
• CPI上升且GDP下降：传媒、计算机、建筑材料、采掘、食品饮料
• CPI下降且GDP上升：银行、非银金融、国防军工、采掘

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有英国赫尔大学和牛津大学教育背景，经验丰富，多媒体报道嘉宾。
• 谷永涛：策略分析师，北大物理学院硕士，专注于股票量化策略和股指期货对冲产品。
• 胡佳妮：策略分析师，人大金融学硕士，负责股票市场和流动性策略研究。
• 李博喻：策略分析师，纽约大学房地产硕士，中央财经大学财政学学士，负责宏观策略、国际市场和固定收益研究。
• 喻雅彬：研究助理，中央财经大学产业经济学硕士，支持策略研究。
• 李曼：研究助理，财政部财政科学研究所财政学硕士，支持宏观经济和固定收益研究。

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