啤酒行业深度报告-啤酒成本下行趋势有望延续-长期发展向好-万联证券_21页_1mb

报告摘要

啤酒行业深度报告总结

2023年8月，啤酒行业分析指出，随着澳麦“双反”政策取消和包材价格下降，企业成本压力缓解，成本下行趋势有望延续。消费复苏虽有所放缓，但政策密集释放促消费信号，市场信心修复。行业进入存量竞争阶段，高端化成为长期发展趋势，五大龙头（华润、青岛、百威英博、燕京、重庆）市占率合计达92.9%，集中度持续提升，中小酒企生存空间被挤压。

核心分析：

成本下行趋势：
- 2023年8月澳麦“双反”政策终止，澳大利亚大麦进口均价较低且运输成本优势显著，2024年啤酒企业原料成本压力有望缓解。
- 包材价格下降，瓦楞纸、玻璃、易拉罐及铝价同比下行，酒企成本压力逐步减小。
- 啤酒企业通常年底锁定次年大麦价格，2023年大麦成本仍较高，但2024年原料成本或改善。
消费复苏与政策支持：
- 2023年1-7月社零增速7.3%，其中餐饮收入同比增长20.5%，拉动啤酒需求。7月社零增速回落至25.0%，但总体仍保持正增长。
- 多部门密集释放促消费政策，包括《关于恢复和扩大消费的措施》等20条政策，覆盖大宗消费、服务消费、农村消费等领域，提振市场信心。
行业基本面与高端化布局：
- 啤酒板块营收及归母净利持续增长，2022年啤酒产量同比下降，但高端啤酒消费量稳步增长，行业进入结构升级阶段。
- 企业通过提价与产品结构优化打开增长空间，如华润推出千元产品“醴”，青岛啤酒发布“一世传奇”等，推动价格带提升。
- 人均啤酒消费呈上升趋势，2022年达98美元，低于欧美日韩水平，未来增长潜力较大。
行业竞争格局：
- 啤酒行业CR5（市场集中度）从2017年的75.6%提升至2021年的92.9%，头部企业通过品牌、规模、渠道优势强化市场地位。
- 罐化率持续上升，2021年达30.3%，与发达国家（如美国73.3%、全球48.4%）相比仍有提升空间，罐装可降低企业成本。
投资建议与风险：
- 建议关注高端化啤酒龙头，因其具备品牌、产能优势，未来增长空间明确。
- 风险包括原材料价格波动、高端化进程不及预期、食品安全问题及经济复苏低于预期。