20240309-中邮证券-关注全球流动性的两个_预期差_我国出口需提_新_固_旧__33页_1mb

美国劳动力市场情况

美国就业市场相对紧张问题有所缓解，失业率小幅上升，工资增速边际回落，通胀螺旋压力缓和。这为美联储降息提供积极信号。非农就业数据超预期，但失业率回升可能由统计方法差异导致。

美联储货币政策展望

市场预期6月降息可能性高，定价充分。美联储可能延迟降息至三季度以支持总统选举，或提前降息于3月或5月，意外降息可能引发风险，需防范2007年式冲击。降息路径存在预期差。

中国进出口数据

1-2月中国出口增速超预期，同比增长7-10%，高于历史均值。主要驱动因素包括低基数影响、地缘政治冲突带来的价格优势、欧盟对中国电动汽车调查相关进口增加，以及美国房地产复苏拉动地产后周期产品出口。进口同比增速3-4%，亦高于预期。展望：短期出口支撑来自地缘优势和欧盟需求，但中长期面临美欧经济衰退风险。

全球经济热点

美国工厂订单环比大幅下降，经济可能进入技术性衰退；欧洲经济景气边际放缓。全球流动性环境正面，但贸易摩擦和地缘冲突加剧风险上升。日本和印尼经济持续修复。

中国宏观环境

中国政策环境积极，年内超预期发行1万亿超长期国债，推动设备更新和以旧换新。国内流动性充裕，房地产有所回暖，显示经济修复进行中但需密切观察风险。

风险提示

潜在风险包括中美贸易摩擦超预期加剧、美国商业银行危机演变、海外地缘政治冲突升级，这些因素可能对全球经济和中国市场产生负面影响。