20181018-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-三季报点评_收入利润增速持续改善_利润水平维持稳定_5页_828kb

杭叉集团（603298）三季报总结

核心内容概览

杭叉集团在2018年前三季度展现出强劲的收入与利润增长，同时积极布局AGV核心技术研发，推动智能物流解决方案的发展。公司作为国内最大的专业叉车制造企业之一，专注于叉车、仓储车及智能搬运机器人（AGV）等工业车辆产品的研发、生产与销售，并在智能物流领域取得显著进展。

主要财务表现

收入与利润增长

• 2018年前三季度总收入：64.6亿元，同比增长 25.02%
• 2018年前三季度归母净利润：4.30亿元，同比增长 15.56%
• Q3单季收入：21.2亿元，同比增长 27.54%
• Q3单季归母净利润：1.14亿元，同比增长 25.99%

成本与毛利率

• 原材料涨价：自2018年3月起，公司同步提价 3%-5%，有效消化成本上涨。
• Q3毛利率：仍维持在 20.45%，与中报水平一致。

三费情况

• 销售费用：3.7亿元，同比增长 23.3%，与收入增长同步。
• 财务费用：-1396万元，主要受益于汇兑收益，海外收入占比约 20%。
• 研发费用：2.24亿元，同比大幅增长，显示公司对技术研发的重视。
• 管理费用：较上半年有明显改善。

投资收益

• 公司账面现金理财累计贡献投资收益达 6708.36万元，同比增加 81.11%

产业布局与技术提升

产能扩张

• 收购杭州重型机械临安厂区资产包，以扩张产能。

AGV业务发展

• 参股郑州嘉晨电器有限公司，该公司承担多项电动车科技攻关项目，有助于提升公司在电动工业车辆领域的核心技术研发能力。
• AGV项目收入：预计全年增长有望达到 300%，已成功实施多个自动化解决方案项目，包括沈阳宝马、京东物流、常州赛拉弗光伏等。
• 公司正致力于打造全球领先的物流方案整体解决方案供应商。

电动化趋势与市场前景

电动叉车市场现状

• 2017年我国电动叉车占比约 41%，远低于全球平均水平 60%。
• 电动叉车优势：节能环保、经济效益高，符合国家环保政策及经济发展模式转型趋势。
• 电动化升级：未来电动叉车将逐步替代内燃叉车，国内市场仍有较大提升空间。

盈利预测与估值

收入与净利润预测

每股收益与估值

• 年均复合增速预计为 20%
• 估值持续下降，未来增长潜力被看好

投资评级

• 当前评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥10.74

风险提示

• 钢材价格大幅上涨
• 宏观经济下行
• 国际贸易政策及汇率波动

公司简介

杭叉集团是国内最大的专业叉车制造企业之一，是智能工业车辆及智能物流整体解决方案供应商，主要业务涵盖叉车、仓储车、AGV等工业车辆产品及关键零部件的研发、生产与销售，同时提供后市场服务。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资建议

• 评级：买入
• 估值：未来三年PE倍数逐步下降，反映公司成长性与市场认可度提升。
• 公司优势：盈利能力强，ROE与ROA高于同行业，经营现金流充裕，研发投入集中于AGV技术。

结论

杭叉集团凭借其在叉车及AGV领域的领先地位，持续改善收入与利润增速，同时积极布局电动化升级与智能物流解决方案。公司具备稳健的财务基础与成长潜力，未来业绩与估值提升空间较大，维持“买入”评级。