铝月报：海外供应扰动，铝价维持震荡-20240301-五矿期货-32页_3mb

铝行业月报摘要（2024年3月）

导言

报告分析指出，近期海外市场供应存在扰动，而国内电解铝市场维持震荡态势。2024年1月，国内电解铝产量出现较大幅度增长，产量同比增加42%，但受需求端拖累，尤其是汽车市场表现疲软，2月前25天乘用车零售同比下降25%，批发下降47%。

核心板块

产能与产量

• 2024年1月国内电解铝产量达3562万吨，同比增长42%，日均产量稳定在1149万吨。
• 氧化铝月产量环比缩减5%，从2168万吨降至1912万吨。
• 近期几内亚罢工缓和，铝土矿出口恢复，矿山供应预计恢复正常。

价格与库存

• 铝价短期预计维持高位震荡，主力合约参考区间18500-19500元/吨，海外市场2150-2350美元/吨。
• 库存方面，铝锭累库至815万吨，但铝棒库存小幅下降。需求端库存虽有增长，但供需平衡数据表明库存持续高企。

进出口

• 进出口数据表明，目前氧化铝净进口量增长较快，在13.3万吨左右。
• 铝锭出口虽有增长，但国内进口利润收窄，进一步提升了国内市场的流通活跃度。

需求动态

• 汽车等终端消费疲软拖累整体需求，但前期累计零售同比增长19%，显示全国乘用车市场仍在缓慢复苏。
• 下游加工企业景气度一般，各类开工率稳定在12%-25%之间，部分企业已开始进入淡季休整。

关键指标分析

• 氧化铝价格继续震荡偏强运行，中外价差维持在1000-1500元/吨区间。
• 电解铝冶炼利润维持在盈亏平衡线附近，成本端难以形成强力支撑，同时地区间存在价格差异。
• 动力煤等能源价格以及阳极材料价格维持高位，给成本端带来一定压力。

市场展望

短期铝价持续震荡为主，需关注新能源车带动的消费复苏情况。原料端供应变化需续密切跟踪。

风险提示

铝价走势存在多重变量，政策调控、国际供应链波动以及需求恢复力度不足都可能对市场构成影响。