20220214-银河期货-供应扰动反复_需求被迫延迟_23页_2mb

报告摘要

铝行业供需分析及市场展望总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了当前铝行业在供需基本面、技术走势及政策环境下的市场情况，预测中短期铝价将高位震荡，并指出潜在风险点。

主要观点

1. 短期逻辑：供应扰动反复，需求被迫延迟

供应端：电解铝产能因疫情、政策等因素出现减产，如广西百矿铝厂减产42万吨，云南地区电解铝企业因电力指标限制而停产。但云南地区计划2月开始复产，预计3月上旬逐步释放，全年可能释放140万吨以上。
需求端：虽然型材、板带等企业复工情况良好，但铝价短期暴涨抑制了部分复工进度。华东板带企业复工可能提前去化铝锭库存，但需警惕铝棒需求不足带来的反向传导。
成本端：氧化铝供应紧张，价格持续上涨；动力煤价格高位运行，但近期有所回落。整体铝成本维持高位，推动价格偏强。
库存情况：春节后铝锭库存高峰期约110万吨，仍处于较低水平。铝水转化率偏高，导致铸锭供应紧张，结构性因素影响库存。

2. 长期逻辑：供应修复有限，需求端不确定性仍存

供应端：2022年供应端修复有限，新增产能较少。预计2023年电解铝新增产能不多，供应端压力较小。
需求端：新能源领域表现良好，但地产需求仍存在不确定性，是当前影响铝价的关键因素。
铝棒表现：铝棒作为需求的领先指标，其去库速度将对铝锭需求产生重要影响。

3. 市场走势预测

中短期：铝价预计高位震荡，易涨难跌。
风险点：地产复苏不及预期、广西减产不及预期、云南复产进度超预期。

技术分析

铝价走势

沪铝节后增仓突破前期震荡区间，但随后减仓回落，接近前期支撑位。
均线显示触及10日线支撑后快速反弹，尚未触及20日线支撑，多头趋势尚未改变。
MACD指标显示小级别出现背离，但整体仍维持多头趋势。

工业品走势

工业品指数节后高开后震荡整理，尚未回补跳空缺口。
红线支撑明显，表明多头趋势未被破坏。

原料成本端分析

氧化铝：供应大规模缩减，价格持续上涨。
动力煤：价格高位运行，但近期进入下行通道。
铝土矿：供应紧张，成本上升。
烧碱与预焙阳极：价格波动，对成本有影响。

供应情况

电解铝产能变动

云南地区电解铝企业计划复产，预计释放120万吨产能。
广西、山西等地出现减产，影响约1500万吨焙烧产能。
2022年2月电解铝运行产能为3800万吨，较去年同期减少170万吨。

供需平衡表

2022年2月电解铝产量295.18万吨，消费量259.2万吨，供需平衡36万吨。
2022年3月电解铝产量330.55万吨，消费量321.5万吨，供需平衡9万吨。
2022年4月电解铝产量325.93万吨，消费量354.4万吨，供需平衡-18.5万吨。

需求端数据

中游开工情况

型材：开工率周度数据显示近期开工率回升。
铝板带：开工率回升，但需关注铝棒表现。
线缆：开工率有所波动。
铝箔：开工率保持较高水平。
原生铝合金：开工率稳定，但再生铝合金开工率波动较大。

房地产数据

30城商品房销售数据表现较好。
一百大中城市土地成交面积持续增长。
居民中长期贷款数据未明显改善，地产复苏仍存不确定性。

汽车与家电

汽车：12月产销数据亮眼，新能源汽车表现强劲。
家电：排产走弱，需求增长放缓。

光伏组件需求

光伏组件预计高速发展，成为铝需求的重要来源。
单位装机容量用铝量约1.7~2万吨，其中边框约0.8万吨，支架约1万吨。
政治任务推动光伏发展，内生动力亦强。

政策与市场影响

冬奥会限产：河南、山西、山东等地氧化铝企业限产，影响供应。
保障性租赁住房政策：房地产贷款不纳入集中度管理，有助于稳定地产需求。
能耗政策：河南等地放宽能耗限制，支持重大项目建设。

关键信息总结

供应扰动：云南复产、广西减产、山西限产等事件影响供应。
需求延迟：铝价上涨抑制复工进度，地产仍是关键需求变量。
成本偏强：氧化铝、动力煤等原料成本持续偏强。
库存偏低：春节后库存高峰期约110万吨，结构性因素导致库存紧张。
技术走势：沪铝和工业品指数仍处多头趋势，但存在回调风险。
政策支持：保障性租赁住房、光伏发展等政策推动需求增长。

风险提示

地产复苏不及预期：可能抑制铝需求增长。
广西减产不及预期：进一步影响供应。
云南复产进度超预期：可能缓解供应紧张。

作者信息

作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因此产生的任何责任。

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银河期货：电话 400-886-7799，网址 www.yhqh.com.cn
王颖颖：电话 021-65789219，邮箱 wangyingying_qh1@chinastock.com.cn

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