20221121-中财期货-纸浆投资策略周报_供应仍未得到缓解_浆价维持震荡走势_9页_1mb

纸浆市场总结

核心内容

当前纸浆市场整体呈现震荡走势，短期内预计维持震荡格局，中期则偏向偏弱。主力合约01合约处于深度贴水状态，主要反映下半年市场需求偏弱的预期。操作建议为在6500-7000元/吨区间进行交易，若价格上涨至6900元/吨以上，可考虑逢高做空；若价格跌至6500元/吨以下，则做空风险较大。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：6500-7000元/吨区间操作
• 价格驱动因素：
  • 供应端担忧持续，海外报价缓慢下行。
  • 国内港口库存小幅下降，但去库速度有限。
  • 业者普遍低价惜售，高价报盘，导致浆价高位震荡。

关键信息

逻辑驱动

• 外盘报价：
  • 俄罗斯伊利姆针叶浆报价930美元/吨（折合人民币约7200元/吨），较上轮下降20美元/吨。
  • 智利Arauco针叶浆报价940美元/吨，阔叶浆885美元/吨，化机浆810美元/吨。
  • 加拿大Canfor针叶浆北木报价990美元/吨，狮牌报价970美元/吨。
• 汇率影响：当前汇率折算后，外盘报价约7300元/吨。
• 进口数据：
  • 10月纸浆进口227万吨，同比增长0.7%，环比下降9.2%。
  • 9月针叶浆进口57.6万吨，环比下降3.8%，同比下降18.4%。
  • 阔叶浆进口120.2万吨，环比下降2.3%，同比增长36.8%。
• 库存情况：
  • 中国主流港口样本库存量173.4万吨，环比下降0.2%。
  • 欧洲9月港口木浆库存小幅下降至113.04万吨，环比减少5.2%。
  • 全球8月木浆库存天数为43天，较7月增加1天。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

重点关注

1. 海外浆厂停工状况
2. 下游成品纸订单情况

下游成品纸状况

包装纸

• 白卡纸市场价格下滑，月度均价6070元/吨，环比下降3.5%。
• 华北市场价格下降明显，河北市场均价5977.7元/吨，环比下降4.6%。
• 下游需求疲软，经销商降价出货，市场倒挂严重，但月底有所改善。

文化纸

• 双胶纸均价约6034.3元/吨，环比持平。

• 部分大型纸企在出版订单支撑下维持生产，但整体需求支撑不足，提价计划落实不一。

• 随着出版订单收尾，需求预期转弱，对浆市支撑有限。

• 双铜纸均价约5850元/吨，环比持平。

• 原料成本高位，企业挺价意愿较强。

• 商务需求减少，封面铜版纸被铜版卡替代，教材用纸面临压力。

• 出口贸易活跃度降低，下游采购以刚需为主。

生活用纸

• 现货均价7430.6元/吨，环比持平。
• 进口木浆价格高位，企业成本压力仍存。
• 部分企业发布涨价函，价格上调100-200元/吨。
• 企业开工积极性较低，市场氛围寡淡。
• 预计8月份生活用纸市场维持稳定，对纸浆有一定推涨作用，但涨幅有限。

行业动态

• 国内项目：
  • 太阳纸业广西基地项目分两期实施，一期新建50万吨本色化学木浆生产线。
  • 山东晨鸣纸业新建30万吨针叶木漂白化学浆项目，建设期为2年。
• 海外项目：
  • 智利Arauco MAPA项目接近完工，计划于11月运营。
  • 加拿大Canfor北海浆厂9月24日关闭检修，预计影响产量约2.8万吨。

附图说明

• 图1：纸浆期货主力合约价格走势
• 图2：纸浆期现基差
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4：CFR漂针浆价格
• 图5：CFR阔叶浆价格
• 图6：CFR化机浆价格
• 图7：CFR本色浆价格
• 图8：漂针浆价格走势
• 图9：漂阔浆价格走势
• 图10：化机浆价格走势
• 图11：本色浆价格走势
• 图12：木浆港口总库存
• 图13：包装纸价格
• 图14：印刷纸总库存
• 图15：生活用纸价格

机构信息

• 中财期货有限公司

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