20260128-开源证券-富士达-920640.BJ-北交所信息更新_量子低温超导射频缆已小批量供货_2025归母净利润预增超50_4页_894kb

报告摘要

富士达（920640.BJ）投资总结

核心内容概览

富士达（920640.BJ）是一家专注于射频连接器和电缆组件的高新技术企业，近年来在防务业务和卫星互联网领域取得了显著进展。公司2025年全年归母净利润预计增长 50.41% ~ 65.86%，达到 8,300 ~ 8,480万元，公司维持“买入”投资评级。公司已实现低温超导射频缆的小批量供货，并在量子技术领域布局较早，技术领先。

主要观点

业绩表现

2025年业绩预告：公司预计全年实现归母净利润 8,300 ~ 8,480万元，同比增长 50.41% ~ 65.86%，显示公司业绩持续回暖。
盈利预测调整：分析师小幅下调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为 0.83 / 1.51 / 1.78亿元，对应EPS分别为 0.44 / 0.80 / 0.95元。
估值变化：当前股价 45.57元，对应PE为 101.1X，2026年预计PE为 55.4X，2027年预计PE为 47.0X，估值逐步下降。

业务发展

防务业务复苏：公司防务订单逐步恢复，推动业绩增长。
卫星互联网布局：随着国内卫星互联网星座部署加速，公司在该领域具备增长潜力。
量子技术突破：公司较早布局量子技术，成功研发低温超导射频缆，应用于超导量子计算机项目，已实现小批量供货，形成一定收入。

技术与标准

主导制定IEC国际标准：公司主导制定的两项IEC国际标准已获准发布，分别涉及 多通道射频同轴电缆组件 和 多通道射频连接器，填补了5G/6G通信与雷达天线系统的国际规范空白。
入选制造业单项冠军：公司于2025年12月入选“陕西省第五批制造业单项冠军企业”，进一步提升行业地位。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	815	763	849	1,075	1,262
归母净利润	146	51	83	151	178
EPS(摊薄)	0.78	0.27	0.44	0.80	0.95
P/E	57.2	163.5	101.1	55.4	47.0
P/B	9.7	9.6	8.9	8.0	7.0

财务预测摘要（单位：百万元）

资产负债表	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产	953	1012	1079	1186	1415
非流动资产	423	415	411	411	375
资产总计	1376	1427	1489	1598	1790
流动负债	429	478	470	460	504
负债合计	485	520	510	494	532
归属母公司股东权益	861	873	936	1050	1193

现金流量表（单位：百万元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	125	108	177	86	348
投资活动现金流	-74	-27	-30	-34	1
筹资活动现金流	-46	-92	-30	-44	-39
现金净增加额	6	-11	117	8	310

主要财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	41.4	32.7	33.3	36.1	34.9
净利率(%)	17.9	6.7	9.7	14.0	14.1
ROE(%)	17.4	6.5	9.3	14.7	15.0
资产负债率(%)	35.3	36.5	34.3	30.9	29.7
流动比率	2.2	2.1	2.3	2.6	2.8
速动比率	1.9	1.8	1.9	2.2	2.5
总资产周转率	0.6	0.5	0.6	0.7	0.7
应收账款周转率	2.0	1.5	1.9	2.5	3.0
应付账款周转率	3.1	3.0	3.5	4.2	4.7

风险提示

下游行业需求波动风险
技术更新换代风险
客户集中度较高风险

总结

富士达凭借在防务和卫星互联网领域的持续投入与技术突破，实现了业绩的显著增长。公司已具备一定的国际标准制定能力，并在量子技术领域取得实质性进展，产品已实现小批量供货。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。尽管面临一定的行业风险，但公司技术优势和市场布局为其未来增长提供了支撑。因此，分析师维持“买入”评级。

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