20231027-国联证券-福瑞达-600223.SH-Q3化妆品_治理_组织迎来拐点_Q4势能有望延续_5页_372kb

福瑞达（600223）季报分析简报

业绩亮点

• 扭亏为盈：2023年第三季度公司实现归母净利润0.48亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.45亿元，同比扭亏。
• 毛利率大幅提升：23Q3毛利率达到54.9%，同比提升35.13个百分点，归母净利率51.7%，同比提升61.3个百分点。
• 医药业务转型成效显著：前3季度医药业务收入同比增长1848%，其中Q3收入同比增长-138.9%；化妆品业务收入前3季度同比增长1575%，Q3同比增长3163%。

美妆业务增长强劲

• 品牌快速崛起：单Q3颐莲品牌收入同比增长4432%，达到22亿；瑷尔博士品牌收入同比增长3395%，达到29.5亿。
• 渠道和产品驱动：直播渠道双轮驱动，核心产品升级，并不断推出新品，带动公司整体收入与毛利优化。

未来展望

• Q4备战积极：加大李佳琦等超头营销投入，预计双十一期间业绩可能延续Q3的好势态。
• 地产剥离与组织架构调整：预计第二批次标的资产将于2023年10月31日前完成交割，高管变动及组织架构优化从治理角度提升运营效率。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司收入分别为4025/5001/6070亿元，对应EPS分别为0.29/0.40/0.49元，维持“买入”评级，2024年目标价11.89元。

主要风险

• 行业竞争加剧，新品牌产品不及预期；
• 流量成本上升对盈利能力的影响；
• 地产剥离进度不及预期。

财务数据要点（节选）：

• 未来三年盈利预测：收入增速大幅波动，归母净利润同比增长5523%/359%/242%；
• 估值上调至2024年30倍PE，目标价11.89元；
• 关键财务比率显示毛利率、净利率和ROE提升明显，资产质量改善。