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债券市场每日信息总结（2016-04-15）

一、核心内容概览

1. 金融监管改革：中国金融监管体系或将进行重大调整，央行有望升格为副国级机构，银证保“三会”将降格为副部级。改革将推动央行在宏观审慎管理中发挥更主导作用，整合“三会”监管职能，设立宏观审慎监管局、行为监管局等。

2. 外汇市场开放：境外央行类机构可无额度限制进入中国银行间外汇市场，通过央行代理、商业银行代理或直接投资三种方式，可自主决定投资规模。

3. 地方政府债务管理：财政部下达2016年新增债券限额，债务率超过100%的区县将无新增额度，部分重大项目区县可获得一定额度。

4. 人民币跨境使用：厦门自贸区扩大人民币跨境使用范围，允许境内外个人在真实合规前提下办理经常项下和直接投资项下的人民币结算业务。

5. GDP挂钩债券探讨：中国央行在G20会议上提出探索GDP挂钩债券，以提高主权债重组的可预测性。

6. 对外投资增长：2016年一季度中国对外非金融类直接投资增长55.4%，其中“一带一路”相关国家投资增长显著，对美投资增长2.6倍，对东盟投资增长44%。

7. 匈牙利重返点心债市场：匈牙利计划发行三年期人民币债券，成为首个发行人民币债券的东欧国家，以分散融资渠道并加强与亚洲贸易联系。

8. 三四线楼市去库存困难：三四线城市存销比高达30多个月，去库存将是一场“持久战”，需因城施策。

9. 利率互换上涨：中国1年期利率互换升至六个月高点，反映市场对货币政策放松预期减弱。

10. 人民币汇率波动：在岸人民币跳跌后，贬值幅度收窄，6.49元附近出现美元多头止盈，显示市场对人民币走势的谨慎态度。

二、主要观点

• 金融监管改革：中国金融监管体系改革势在必行，央行地位提升是趋势，有助于提高监管效率与统一性。
• 市场开放：境外央行类机构进入中国银行间外汇市场无额度限制，体现中国金融市场进一步开放的信号。
• 地方债务控制：债务率超过100%的区县被限制新增债券额度，显示政府对债务风险的重视。
• 人民币国际化：厦门自贸区推动人民币跨境使用，匈牙利发行点心债显示人民币在国际市场的吸引力增强。
• 经济数据与货币政策：中国经济数据持续改善，但人民币利率仍偏低，市场预期货币政策放松力度将减弱。
• 国际经济形势：美国经济继续扩张，欧元区通胀疲软，日本央行负利率政策面临质疑，但黑田东彦坚持其政策有效性。
• 企业盈利情况：多家企业一季度业绩预亏，主要受行业低迷、价格下跌及成本压力影响。

三、关键信息

3.1 国内政策动态

• 央行将升格为副国级机构，推动“超级央行”改革。
• 境外央行类机构可无额度限制进入中国银行间外汇市场。
• 厦门自贸区扩大人民币跨境使用范围，优化双向资金池政策。
• 财政部下达新增债券限额，债务率超100%的区县无新增额度。

3.2 市场表现

• 中国1年期利率互换升至六个月高点，为2.4425%。
• 在岸人民币跳跌后贬值收窄，6.49元附近出现美元多头止盈。
• 人民币隐含波动率降至5个月最低点，反映市场对人民币走势趋于稳定。

3.3 海外市场动态

• 英国央行维持利率和资产购买规模不变，关注退欧对经济的长期影响。
• 美联储褐皮书显示美国经济继续扩张，物价和工资上涨。
• 欧洲央行副行长指出负利率政策存在明显局限性。
• 欧元区3月CPI同比持平，核心CPI同比上升1%。

3.4 公司动态

• 鞍钢股份预计一季度亏损约6.15亿元，主因钢价下跌。
• 冀东水泥一季度预亏7.8亿至8.8亿元，主因水泥价格下降。
• 广晟有色一季度预亏6500万元-7500万元，主因稀土和钨产品价格下跌。

3.5 新券发行和市场数据

• 多家发行人计划在4月15日至19日发行新券，包括中期票据、短期融资券等。
• 债券市场活跃券种包括国债、金融债、企业债及中短期票据。
• 外汇市场数据表明美元走强，人民币承压。

四、信用评分原则与说明

• 评分原则：以主体信用评分为主，结合债券条款进行分析。
• 评分说明：评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，评分依据包括公司行业现状、治理结构、财务状况等。
• 评分结果：目前评分不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

五、研究团队与免责声明

• 作者：何欣（CFA）、孙连玉，中国中投证券研究总部债券分析师。
• 免责声明：本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得传播。报告内容基于公开信息，不保证准确性，不构成投资建议，投资者需独立判断。