20210810-天风证券-永辉超市-601933.SH-任命李松峰为新CEO_数字化建设力度将进入新阶段_3页_734kb
报告摘要
永辉超市（601933）总结
核心内容
永辉超市于2021年8月6日发布公告，任命李松峰为新任CEO，原CEO李国先生因工作调动担任富平云商供应链管理有限公司董事长。此次人事调整标志着公司数字化建设进入新阶段，同时推进仓储店模式的落地与优化。
主要观点
- 业态转型：永辉超市顺应零售行业发展趋势，从传统大卖场向仓储店转型，以精选SKU、降低运营成本、提升商品周转率为核心目标。
- 数字化战略：新任CEO李松峰此前担任CTO，具备丰富的数字化经验，其上任将进一步强化公司在数字化方面的投入与建设，推动全渠道数字化经营能力。
- 供应链优化：原CEO李国先生的调动有助于公司聚焦供应链优化，通过提升单品采购、包装、销售能力，强化低价优质的品牌调性。
- 盈利预测：预计2021-2023年，公司归母净利润分别为2.15亿元、5.20亿元和10.17亿元，显示公司未来盈利潜力。
- 投资建议：公司转型决心明确，看好其仓储店新业态，维持增持评级，建议持续关注其发展动态。
关键信息
人事变动
- 李松峰：新任CEO，原为CTO，推动数字化转型。
- 李国：原CEO，调任富平云商供应链管理有限公司董事长，专注于供应链优化。
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 96,322.93 | 215.20 | 215.20 | 0.02 |
| 2022E | 105,763.74 | 520.27 | 520.27 | 0.05 |
| 2023E | 116,129.86 | 1,017.18 | 1,017.18 | 0.11 |
财务比率
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.56% | 21.37% | 21.81% | 21.81% | 21.81% |
| 净利率 | 1.84% | 1.93% | 0.22% | 0.49% | 0.88% |
| ROE | 7.78% | 9.27% | 1.00% | 2.39% | 4.55% |
| ROIC | 15.23% | 13.49% | -9.50% | 0.69% | 7.52% |
| 市盈率 | 25.44 | 22.17 | 184.85 | 76.46 | 39.11 |
| 市净率 | 1.98 | 2.06 | 1.85 | 1.83 | 1.78 |
| EV/EBITDA | 19.07 | 12.95 | -24.89 | 63.28 | 15.72 |
财务状况
- 资产负债率：从2019年的60.93%降至2021年的56.89%，但2022年和2023年略有回升。
- 流动比率：从2019年的0.99上升至2021年的1.07，显示短期偿债能力增强。
- 速动比率：从2019年的0.59上升至2021年的0.67，表明公司短期流动性有所改善。
股票信息
- 当前价格：4.36元
- 总股本：9,516.29百万股
- 流通A股股本：9,468.25百万股
- 总市值：41,491.01百万元
- 流通A股市值：41,281.58百万元
- 每股净资产：2.35元
风险提示
- 宏观经济影响
- 市场竞争加剧
- 门店拓展不及预期
- 到家业务不及预期
- 信息化不及预期
投资建议
- 评级：增持（维持评级）
- 预期股价相对收益：10%-20%
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