20251022-环球富盛理财-万华化学-600309.SH-装置改造有助提升盈利能力_自研技术加速成果转化_6页_714kb

万华化学通过第一套乙烯装置乙烷进料改造，预计将显著降低生产成本，提升石化业务盈利能力。第二套乙烯装置已于2025年上半年投产。公司自研技术加速转化，MS装置、叔丁胺、砜聚合物、生物基1,3-丁二醇等新产品取得突破，电池材料研发进展顺利。万华福建MDI技改扩能项目获批，新增70万吨/年产能，预计2026年Q2完成，届时全球MDI总产能将达450万吨/年。科威特石化工业公司（PIC）增资6.38亿美元获万华烟台石化25%股权，强化国际合作。预计2025-2027年归母净利润分别为134.95亿、163.50亿、181.00亿元，给予2026年14倍PE，目标价73.08元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括安全、行业竞争加剧及海外经营环境变化。