海外市场月报：港股迎小牛-240428-德邦证券-10页_1mb

总览

全球股市表现

• 4月全球股市多数回落，表现优异者当属港股。
• 美股三大指数明显下跌，跌幅在25%-4%之间；欧洲主要市场指数跌幅在14%-18%区间；亚太地区则呈分化态势，恒生科技指数和恒生指数涨幅超过6%，印度SENSEX30小幅上涨0.1%，而日韩股市表现较弱。

美国经济形势与政策倾向

• 美国经济数据近期呈现“假性滞胀”：核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超预期0.3%；美国实际GDP初值增长1.6%，不及预期2.5%；但服务消费和住宅投资对经济贡献率高，说明美国经济整体仍相对稳健。
• 美联储降息预期推迟，市场对9-12月的首次降息概率预测分别为43.8%、43.6%、39.5%，衍生出市场情绪混乱，未来投资机会可能来自于市场预期与现实间的收敛。

港股上涨的原因与展望

• 港股近两周表现亮眼：恒生指数与恒生科技指数连续上涨，周度涨幅分别8.8%和13.4%，估值抬升和政策支持是主要原因。
• 估值方面，恒指与恒指科技十年历史分位数分别为19.5%和15.5%，是主要全球市场指数低估值代表。
• 政策方面，4月24日证监会推出5项资本市场对港合作措施，增加了沪港通投资选择和港股流动性；南向资金已连续11个月流入港股。
• 预测在中美博弈背景下，国内权益资产（尤其是港股）可能与北美、日韩权益资产呈现跷跷板现象，为港股短中期上行提供支撑。

投资建议与风险提示

• 继续维持“高赔率+确定性”的资产配置组合，关注港股、美股中小盘（高赔率），以及黄金、原油、美股龙头指数等资产（确定性）。
• 风险提示：包括通胀超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治局势超预期。

以上为报告核心内容总结。本报告仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。