20250829-浙商证券-9月债市调研问卷点评_投资者预期分化_行为更加审慎_10页_469kb

债券市场专题研究：投资者预期分化，行为更加审慎

核心观点：
8月底调查显示，投资者对9月债市面临方向性迷茫，整体行为更加审慎，操作倾向观望和降久期，适应利率震荡中枢上行的行情。尽管做多情绪有所下降，但仍有部分投资者对中短利率债和可转债持偏好，看好程度较7月大幅提升。

主要预期分歧：

1. 利率区间判断：
   • 10年国债： >85%投资者判断下限在1.65%-1.75%；上限集中于1.80%-1.85%。整体预期利率小幅上行，突破关键点位意愿较弱。
   • 30年国债： 投资者对该品种上升趋势共识较强，但上行空间判断更为审慎，预期在1.90%-2.10%区间运行。
2. 经济与政策预期：
   • 8月经济预期趋于分化，乐观、中性、悲观比例调整不大，但负面情绪略有缓和。
   • 投资者关注货币政策宽松基调及具体时点（降准降息），普遍认为年内预期操作时点倾向于Q4。
3. 权益市场影响：
   • 权益上涨被普遍认为通过资金分流和情绪引导利空债市，加剧市场不确定性。
4. 债市展望与操作：
   • 整体预期分歧：约半数投资者预期债市“整体走强”或“走弱”，偏好呈现 “牛平”/“牛陡”或“长短端分化”（尤其偏好短端）。
   • 操作建议审慎： “观望”、“降久期”、“减仓”投资者占比提升，凸显操作层面的保守态度。
5. 品种偏好变化：
   • 对中短利率债、可转债偏好度提升；对地方债、高等级城投、永续债等品种的偏好边际下降。

调研结果摘要：

• 机构分布：问卷覆盖银行自营、券商、公募等多家机构，但样本不全，需谨慎类比全市场。
• 关注核心：投资者现阶段关注重点集中在货币政策、资金面和权益市场表现。

风险提示：市场观点易变，个股操作可能异于分析观点，免责声明及法律声明烦请查阅正文。