家电行业2020年中报总结：需求修复有望进入快车道-20200904-华泰证券-25页_772kb

报告摘要

2020年家电行业经历疫情冲击后，已进入修复阶段。行业整体收入增速有所回升，尤其是小家电及黑电板块表现较为积极，而白电、厨电、上游板块仍面临一定压力。尽管净利润同比下滑，但随着收入恢复，净利润有望逐步回升。线上渠道成为市场复苏的重要推动力，同时地产后周期影响逐步显现，带动厨电等产品需求回暖。

行业整体表现：
- 2020H1营业总收入4958.79亿元，YOY-11.41%
- 归母净利润293.23亿元，YOY-31.6%
- 经营性现金流净额183.95亿元，YOY-61.15%
各子板块表现：
- 白电：2020H1收入3432.09亿元，YOY-12.0%；归母净利润234.44亿元，YOY-33.9%
- 厨电：2020H1收入98.73亿元，YOY-19.30%；归母净利润12.60亿元，YOY-20.9%
- 黑电：2020H1收入853.13亿元，YOY-9.27%；归母净利润7.82亿元，YOY-27.1%
- 小家电：2020H1收入292.40亿元，YOY-3.14%；归母净利润26.59亿元，YOY-4.9%
- 上游：2020H1收入282.44亿元，YOY-15.20%；归母净利润18.45亿元，YOY-24.73%

格力电器（000651 CH, 买入, 67.86元）：
- 2020H1营收706.02亿元，YOY-28.21%；归母净利63.62亿元，YOY-53.73%
- 通过渠道改革和促销策略，提升产品竞争力和市场份额
- 维持2020-2022年EPS预测为3.77、4.29、5.36元，目标价67.86元，维持“买入”评级
美的集团（000333 CH, 买入, 83.82元）：
- 2020H1营收1397.19亿元，YOY-9.47%；归母净利139.28亿元，YOY-8.29%
- Q2收入及净利均实现回暖，线上销售表现突出
- 维持2020-2022年EPS预测为3.81、4.24、4.67元，目标价83.82元，维持“买入”评级
海尔智家（600690 CH, 买入, 26.20元）：
- 2020H1营收957.28亿元，YOY-4.29%；归母净利27.81亿元，YOY-45.02%
- Q2收入同比增长，展现积极的经营态势
- 维持2020-2022年EPS预测为1.31、1.46、1.64元，目标价26.20元，维持“买入”评级
老板电器（002508 CH, 买入, 48.60元）：
- 2020H1营收32.11亿元，YOY-8.97%；归母净利6.12亿元，YOY-8.66%
- Q2收入和净利均实现增长，工程渠道表现突出
- 维持2020-2022年EPS预测为1.80、2.11、2.41元，目标价48.60元，维持“买入”评级
新宝股份（002705 CH, 买入, 49.60元）：
- 2020H1营收50.45亿元，YOY+24.78%；归母净利4.31亿元，YOY+79.19%
- 爆款产品和线上营销策略有效带动收入和利润增长
- 维持2020-2022年EPS预测为1.24、1.49、1.70元，目标价49.60元，维持“买入”评级