20220405-东证期货-国债期货周度报告_国债模型日线级别继续看多_11页_1mb

国债市场分析与投资策略总结

核心内容

本报告为2022年4月5日发布的国债市场分析，重点围绕日线、周线和长线投资策略展开，结合了国内外宏观经济形势、市场数据及量化模型的预测结果，提供了详细的市场观点与操作建议。

主要观点

国内市场动态

• 制造业PMI下降：3月官方制造业PMI和财新制造业PMI均降至50以下，显示经济活动放缓。
• 政策导向：央行例会新增“着力稳定银行负债成本”表述，表明政策层面关注金融体系稳定性。
• 市场信号：日线CTA模组信号看多，周线信号中性，长线推荐套期保值。

国际市场动态

• 美联储加息预期上升：戴利预计5月加息50个基点，显示美国货币政策持续收紧。
• 美国通胀压力：30年期房屋抵押贷款利率升至4.8%，显示美国通胀形势严峻。
• 石油释放政策：拜登宣布未来六个月每日释放100万桶战略石油储备，可能对通胀产生缓解作用。
• 日本与欧洲外汇讨论：日本外汇官员与美国同行就外汇市场进行讨论，显示国际资本流动关注。

市场预测与策略

• 中国CPI预测：模型预测2022年上半年中国CPI将持续反弹，大宗商品显示通胀趋势增强。
• 股市展望：月线级别看多上证指数和恒生国企指数。
• 欧美通胀趋势：模型预测美国CPI将在上半年高位回落，日本和欧元区CPI回落时间滞后于美国。
• 美元与大宗商品走势：美元周线看空，伦敦金现和布伦特油价周线看跌，纳斯达克指数周线看多。

关键信息

投资策略

• 日线策略：CTA模组看多，做空基差（T2206与210009.IB）开始盈利。
• 周线策略：模型推荐多IF2206空T2206，同时建议套期保值。
• 套利组合表现：套利组合净值为3.1，5年期国债现货组合净值1.0585，对冲组合净值1.0631；10年期国债现货组合净值1.0703，对冲组合净值1.0982。

基差交易信号

• 近期信号：做空基差（T2206与210009.IB）开始盈利，模型建议多IF2206空T2206。
• 历史信号：过去数据显示基差交易信号波动明显，如2019年、2020年、2021年均有做多和做空基差的操作。

跨期与跨品种套利

• 跨期套利：关注期货价格与现券价格关系，通过调整持有成本和CTD净基差进行价差分析。
• 跨品种套利：5年和10年期国债期货需进行久期调整，以实现有效的价差交易。

择时对冲

• 对冲方式：择时对冲优于静态对冲，结合宏微观周期模型、多因子模型、评分模型等进行判断。
• 对冲指标：10年期国债期货与铜金比的联动性被用于择时对冲跟踪。

风险提示

• 若策略未达预期，投资者可根据自身情况采取止损或止盈操作。
• 投资者需自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。

附录信息

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• 《多元资产的因子风格及配置策略》
• 《多元资产之间的因果分析》
• 《非线性相关在多元资产组合中的应用》
• 《基本面量化之一：国债的重要因子》
• 《基本面量化之二：国债的Beta》
• 《基本面量化之三：金融监管对于国债的影响》
• 《国债逻辑评分模型——基于凯恩斯扩展框架和XGBoost算法》
• 《繁微算法：季节性和周期性处理》
• 《基于区域夜光遥感的宏观预测模型》
• 《爬虫及文本对比——以货币政策报告为例》
• 《东证期货国债监测及分析系统2.0》
• 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》
• 《国债期货期现量化交易策略的实证》

图表目录

• 图表1：国债期货周度行情数据
• 图表2：周度策略跟踪
• 图表3：美国国债实际收益率
• 图表4：政策性金融债(国开)到期收益率曲线
• 图表5：中国固定利率国债关键期限到期收益率
• 图表6：周度基差交易监控
• 图表7：资金利率监控
• 图表8：国债利差(10年-2年)
• 图表9：国债利差(10年-5年)
• 图表10：10年期国债期货与铜金比
• 图表11：套利组合净值
• 图表12：5年期对冲组合模拟净值
• 图表13：10年期对冲组合模拟净值

东证期货简介

• 成立于2008年，是东方证券全资子公司。
• 注册资本23亿元，员工近600人。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，致力于衍生品风险管理。

投资建议总结

附注

• 投资者应根据自身风险承受能力及投资目标审慎决策。
• 本报告信息来源于iFinD及东证衍生品研究院，部分数据来自森浦资讯。