20220821-东证期货-国债期货周度报告_国债模型日线级别出现空头信号_11页_1012kb

国债市场分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年8月21日国债市场的走势分析及投资策略建议，涵盖国内外经济数据、市场动态、投资策略、策略净值以及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

国债市场焦点

1. 国内方面：

   • 央行下调MLF及7天逆回购操作利率10个基点。
   • 7月份规模以上工业增加值同比实际增长3.8%。
   • 国务院常务会议部署降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施。

2. 美国方面：

   • 拜登签署《通胀削减法案》。
   • 7月成屋销售量同比下降20%。
   • 7月二手房折合年率销量环比下降5.5%。
   • 二季度煤炭出口环比上升14.8%。
   • 7月家具及家居用品销售额环比微增0.2%。

3. 欧洲及其他方面：

   • 英国7月零售销售较上年同期减少3.4%。
   • 欧盟7月通胀创20年纪录。

投资建议与策略

• 日线CTA模组：看空。
• 周线级别信号：偏多。
• 国债多因子模型：看震荡（多空信号相抵）。
• 利率曲线模型：看陡。
• 模型预测：
  • 中国CPI至少反弹至三季度。
  • 彭博大宗商品指数月线级别看跌。
  • 沪深300和上证50指数月线级别看多。
  • 美国CPI预计在2022年上半年见顶。
  • 日本和欧元区CPI回落时点滞后于美国。
  • 美元月线级别看空。
  • 伦敦金现周线级别看多。
  • 布伦特油价周线级别为多头信号。
  • 纳斯达克综合指数月线级别看多。

策略净值

• 套利组合净值：3.2
• 5年期国债现货组合净值：1.0851
• 5年期国债对冲组合净值：1.0856
• 10年期国债现货组合净值：1.0996
• 10年期国债对冲组合净值：1.1132

策略操作

• 期现套利：当前市场无风险套利机会较少，基差交易成为重点。
• 跨期套利：通过分析影响跨期价差的因素，从逻辑层面挖掘机会。
• 跨品种套利：5年和10年期国债期货需根据久期进行价差调整，短期策略适用于1:1配比，中长期策略适用于久期中性配比。
• 择时对冲：采用多种模型（如多因子模型、评分模型等）辅助择时对冲，提高策略效果。

风险提示

• 若推荐策略未达预期，建议根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 期货走势评级体系以收盘价变动幅度为判断标准，分为强烈看涨、看涨、震荡、看跌、强烈看跌五个等级。

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• 《基本面量化之二：国债的Beta》
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• 《爬虫及文本对比——以货币政策报告为例》
• 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》

机构信息

上海东证期货有限公司

• 成立时间：2008年
• 公司性质：东方证券股份有限公司全资子公司
• 注册资本：23亿元人民币
• 主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 会员资格：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司
• 营业部分布：全国33个主要城市设有营业部
• IB网点：134个证券IB分支网点

分析师承诺

• 章顺为资深分析师，具有期货执业资格，以独立、客观态度出具报告。
• 报告反映其研究观点，不因报告内容获取报酬。

免责声明

• 本报告由东证期货制作及发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的损失责任。
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图表目录

• 图表1：国债期货周度行情数据
• 图表2：周度策略跟踪
• 图表3：美国国债实际收益率
• 图表4：政策性金融债(国开)到期收益率曲线
• 图表5：中国固定利率国债关键期限到期收益率
• 图表6：周度基差交易监控
• 图表7：资金利率监控
• 图表8：国债利差(10年-2年)
• 图表9：国债利差(10年-5年)
• 图表10：10年期国债期货与铜金比
• 图表11：套利组合净值
• 图表12：5年期对冲组合模拟净值
• 图表13：10年期对冲组合模拟净值

总结

本报告提供了国债市场的多维度分析，包括国内外经济数据、市场走势、投资策略及组合净值。结合多因子模型与利率曲线模型，对市场走势进行预测，并建议根据市场情况采取相应的投资策略。同时，提醒投资者注意市场风险，合理进行止损止盈操作。