20251226-中泰期货-煤焦期价震荡运行_30页_886kb

煤焦期价震荡运行总结

核心内容概述

2025年12月26日，煤焦市场整体呈现震荡运行态势。现货市场维持弱势，焦炭第三轮提降落地，煤焦期价受供需关系和政策影响出现小幅波动。分析师张林从供需、价格、库存、利润等多个维度对市场进行了分析，并提出了相应的策略建议。

主要观点

价格与估值

• 煤焦期价：本周煤焦现货市场表现较弱，焦炭第三轮提降落地，导致煤焦期价震荡运行，基差小幅波动。
• 利润情况：焦炭吨焦利润下降，独立焦企盈利水平下降，焦炭日产保持稳定，但焦炭总库存增加，库存结构趋向恶化。

供需与驱动

• 供应端：
  • 煤矿产量小幅减少，整体仍处于低位，短期内受“反内卷”与“查超产”政策影响，煤矿开工率面临理论上限。
  • 蒙煤通关量环比增加，但整体仍维持高位。
  • 矿山精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略增，独立焦企焦煤库存环比上升，焦煤总库存水平上升。
• 需求端：
  • 独立焦企日耗略降，钢厂焦企日耗略升，焦煤日耗合计稳定。
  • 钢厂铁水日均产量保持稳定，对原料需求支撑有限。

库存与市场预期

• 库存情况：焦煤库存整体上升，包括矿山原煤、精煤、洗煤厂、独立焦企及钢厂库存。
• 冬储预期：冬储补库尚未全面启动，库存结构恶化，短期内煤焦价格反弹空间及力度或有限。

策略推荐

• 趋势策略：建议保持逢低做多思路，但对上涨空间持谨慎态度。
• 套利策略：当前市场建议观望。

风险提示与重点关注

• 风险因素：
  • 煤矿端的查超产与安全监管可能带来的扰动。
  • 下游对原料的冬储进度。
  • 铁水产量变化对焦炭需求的影响。
• 重点关注指标：
  • 煤矿产量、开工率、洗煤厂产量。
  • 焦炭日产、库存、利润。
  • 钢厂铁水产量、焦企开工率。

数据概览

焦煤供应

焦炭供应

库存情况

焦炭期货

• 期价走势：本周期价震荡整理，基差小幅波动。
• 出厂价与港口仓单：
  • 河北地区：中煤旭阳（邢台）与华丰焦化（邯郸）准一级焦炭出厂价为1590元/吨和1580元/吨，港口仓单理论推算为1778吨和1798吨，环比下降55%。
  • 山西地区：美锦能源（太原）、亚鑫能源（太原）与华鑫煤焦（吕梁）一级与准一级焦炭出厂价分别为1730元/吨、1730元/吨和1630元/吨，港口仓单理论推算分别为1920吨、1929吨和2015吨，环比下降55%或59%。
  • 山东与江苏地区：日照港与青岛港准一级焦炭出厂价为1460元/吨，港口仓单理论推算为1597吨，环比下降21%；连云港港一级焦炭出厂价为1635元/吨，港口仓单理论推算为1721吨，环比下降54%。

市场简评

• 当周铁水日产保持稳定在226.6万吨，处于历史同期中等水平。
• 独立焦企吨焦利润减少回落至亏损状态，产能利用率下降。
• 焦炭总库存增加，库存结构趋向恶化。
• 煤焦期价短期内存在阶段性反弹机会，但冬储力度尚未有效体现，钢材产业链利润承压，价格反弹空间及力度或有限。

声明

本报告由中泰期货股份有限公司发布，具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格。本报告仅供本公司客户参考，不构成交易建议，亦不承担因使用本报告内容所导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎。