20211220-中泰证券-_晨会聚焦_降息来了买什么_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业领域的研究报告，包括宏观政策、食品饮料、化工、地产、传媒与互联网、建材&新材料、煤炭等。主要围绕降息政策对资产配置的影响、重点企业的成长性分析、行业趋势与投资建议展开。

主要观点与关键信息

一、宏观分析：降息条件与资产配置

• 降息可能性上升：当前经济下行压力和通胀缓解为降息创造了条件，且美国尚未进入加息周期。
• 降息后的资产配置：降息初期，股债商均受益；但若时间维度拉长至一个月以上，债券表现更佳，中小盘成长风格的股票（如创业板指）占优。
• 降息非宽松终点：降息后通常会伴随一次降准作为收尾，但也有例外。
• 风险提示：政策变动、经济恢复不及预期。

二、食品饮料行业：嘉必优（688089）

• 行业成长性：源于底层技术到上层应用的革新，尤其在生物发酵营养素领域。
• 高利润率来源：技术、资质、规模三方面构建高壁垒，形成竞争优势。
• 未来增长点：
  • 奶粉新国标扩容
  • 帝斯曼专利到期带来的市场机会
  • SA新原料备案及在研产品（如OPO、HMOs）将成为第二增长曲线。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为3.69亿、5.30亿、7.95亿元；归母净利润分别为1.57亿、2.16亿、3.25亿元。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动、政策变化等。

三、化工行业：新凤鸣（603225）

• 产能扩张加速：公司已建成600万吨/年长丝产能，PTA产能达500万吨/年，进入PTA-长丝一体化产业链。
• 盈利提升：随着产能释放和降本增效，公司前三季度净利润超往年全年水平。
• 投资方向：进军短纤领域，提升竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为25.11亿、31.58亿、40.94亿元，同比增长显著。
• 风险提示：油价波动、产能释放不及预期、市场竞争加剧等。

四、地产行业：陈立点评11月数据

• 按揭回暖：11月按揭贷款同比增速超10%，但销售回款降幅扩大。
• 市场预期改善：中央经济工作会议释放支持政策信号，预计各地将出台需求端支持政策，推动地产市场回归正向循环。
• 投资建议：关注A股龙头房企（如保利发展、万科A）及H股成长型房企（如绿城中国、旭辉控股）。
• 风险提示：政策波动、经济下行、资金周转不畅等。

五、传媒与互联网：曼恒数字（834534）

• VR领军企业：在智能制造、教育、国防等领域有广泛应用。
• 商业模式成熟：行业应用业务已成现金牛，2020年经营现金流转正。
• 成长动力：
  • 职业教育市场爆发，预计2023年市场规模达61亿元。
  • 销售模式转型，渠道商签约覆盖全国。
• 投资建议：重点关注公司未来在职业教育等领域的增长机会。
• 风险提示：技术创新风险、市场竞争加剧、市场需求不及预期等。

六、建材&新材料：孙颖点评11月数据

• 基建与地产边际改善：专项债提前下达，基建有望逐步发力。
• 建材行业趋势：品牌建材、玻璃、水泥具备布局机会。
• 水泥行业：产量回落但价格维持高位，成本压力缓解，估值修复可期。
• 玻璃行业：库存持续削减，价格底部回升，需求韧性较强。
• 投资建议：关注东方雨虹、北新建材、华新水泥、旗滨集团等。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料价格波动、政策变化等。

七、化工行业：宝丰能源（600989）

• “绿氢”示范项目领先：公司布局太阳能电解制氢，减少煤炭消耗与碳排放。
• 项目推进：首批30台制氢设备中10台已投产，其余预计年底完成安装。
• 煤化工转型：公司正推进多个煤制烯烃项目，符合国家“双碳”战略。
• 投资建议：关注公司“绿氢”技术及煤化工转型带来的成长机会。
• 风险提示：产品价格波动、项目进度、安全环保等。

八、煤炭行业：陈晨点评11月数据

• 煤价风险释放充分：动力煤、焦煤、焦炭价格均环比下跌，但市场已触底反弹。
• 行业前景：煤炭仍是稀缺资源，需求稳定增长，具备高盈利潜力。
• 转型方向：部分煤企布局新能源、氢能等，提升估值空间。
• 投资建议：关注陕西煤业、兖州煤业、中国神华、电投能源等。
• 风险提示：政策调控、经济增速不及预期、可再生能源替代、煤炭进口影响等。

总结

本报告从多个行业视角出发，分析了当前市场环境下的投资机会与风险因素，重点关注降息政策对资产配置的影响、企业成长性及行业趋势。各行业研究均指出，政策支持、技术突破、市场扩容等因素为企业发展带来机遇，同时也提示了潜在风险。整体来看，建议投资者关注具备技术壁垒、成长潜力及政策受益的行业与企业，把握阶段性机会。