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债券市场日报总结（2016-02-24）

核心内容概述

本日华创证券发布的债券日报，聚焦于近期债券市场动态及未来走势展望。报告指出，随着资金面逐步收紧，利率上行压力增强，建议机构保持观望。同时，钢铁和铁矿石价格节后出现明显反弹，市场情绪有所改善，但信用风险依然突出，尤其是钢铁行业和部分房地产相关企业。

主要观点

1. 资金面收紧，流动性波动加大

• 资金面现状：2月24日，公开市场与国库现金到期资金达4400亿，但央行仅投放1300亿，净回笼3100亿，导致资金面小幅收紧。
• 未来预期：后续几天到期资金仍达4400亿，央行投放力度温和，预计继续净回笼；25日补缴准备金，预计回流资金约2000亿；周五白云机场转债申购，预计冻结资金3000-4000亿。
• 市场影响：资金面波动可能加大，利率上行压力增强，建议机构继续观望。

2. 商品价格反弹，缓和市场对经济的悲观预期

• 钢铁与铁矿石：受1月信贷超预期、海外市场风险偏好回升及房地产刺激政策影响，钢铁和铁矿石价格明显反弹。
• 供需改善：钢铁行业去产能加快，房地产去库存政策出台，供需两端形成利好。市场库存及钢厂库存大幅低于去年同期，短期钢价有望继续上涨。
• 其他商品：动力煤价格连续上涨，有色金属价格小幅反弹，水泥价格基本稳定，国际原油价格小幅回落，CRB现货指数维持稳定。

3. 债券市场表现

• 利率债：整体变化不大。
• 信用债：短融利率略有上行，中票波动不大，企业债利率下行。
• 国债期货：下跌。
• 招标情况：短期品种认购情况优于中长期，地方债利率普遍高于国债20bp，市场投标趋于谨慎。

4. 债券违约风险上升

• 近期违约事件：2月24日“11天威MTN1”面临兑付风险，春节后已有多起违约事件。
• 信用风险趋势：随着去产能推进，更多盈利能力下滑、经营困难或治理结构风险暴露的企业可能面临违约，需关注相关行业企业的盈利状况和持续经营能力。
• 潜在机会：部分优质企业可能成为政府重点扶持的行业龙头或并购重组主体，高收益债或成为信用市场热点。

关键信息

一、债券发行情况

二、评级调整情况

机构交流与联系方式

华创证券将于2016年02月25日（周四）下午1:30-5:00在上海浦东新区银城中路200号中银大厦3402室举办债券市场观点交流会，欢迎机构参与。

机构销售通讯录

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总结

综上所述，当前债券市场整体表现平淡，但资金面逐步收紧、信用风险上升、商品价格反弹等因素可能对市场产生深远影响。建议机构保持谨慎，关注流动性变化和信用风险动态。同时，高收益债或将成为信用市场的重要投资方向。