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大越期货焦煤焦炭早报（2025-2-27）分析总结

一、焦煤基本面与预期

1. 供应恢复与需求疲软

   • 主产区供应逐步恢复，供大于求压力明显。
   • 焦炭连续十轮降价落地，焦化企业利润急剧压缩，亏损加剧。
   • 终端需求尚未释放，下游采购谨慎，市场信心不足。

2. 库存变化

   • 独立焦企焦煤库存继续减少，焦炭库存略有上升。
   • 钢厂焦煤库存大幅下降，焦炭库存有所减少。

3. 持仓与基差

   • 焦煤主力持仓净空，空头力量增强。
   • 基差为-8，现货贴水期货，市场看跌预期浓厚。

4. 价格走势

   • 盘面价格在20日线下方，短期偏弱。
   • 产业端多空交织：炼焦利润倒挂，供应收缩压力增加；需求复苏缓慢，原料端承压。

二、焦炭基本面与预期

1. 供应过剩持续

   • 连续十轮降价后，焦企继续亏损，复产意愿低。
   • 钢厂采购谨慎，补库行为有限，焦炭库存压力仍存。

2. 基差与库存

   • 基差为-855，贴水期货，短期极端不理性下跌概率较小。
   • 独立焦企与钢厂焦炭库存均有所减少，但整体过剩格局未改。

3. 盘面表现

   • 价格在20日线下方，预计短期弱稳运行。
   • 发改委压产传闻对冲需求疲软，但钢厂利润空间被压缩，复产缓慢。

三、市场动态与数据

• 焦煤数据：

  • 港口库存小幅下降，独立焦企库存仍有下行空间。
  • 全国焦炉产能利用率小幅下滑，精煤盈利压缩至负区间。

• 焦炭数据：

  • 吨焦盈利-7元，较上周降幅20元。
  • 铁水产量低位震荡，高炉开工率小幅回升，但对焦化需求支撑有限。

总结分析

• 多空矛盾焦点：供大于求叠加需求淡季，焦煤焦炭价格承压，短期价格偏弱运行，利空为主；但限产叠加成本支撑，预期有阶段性修复空间。
• 短期策略：观望为主，等待基本面边际改善信号（如停产落地、复产超预期等），操作仓位宜谨慎。
• 持仓建议：短期净空头维持，避免追涨杀跌，关注基差修复带来的波动机会。

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本报告观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。