2017年11传媒行业月报：贺岁档国产片蓄势待发，板块低迷关注绩优估值安全标的-20171205-山西证券-22页-2mb

传媒行业：中性总结

核心内容

2017年11月，中信传媒行业指数下跌6.01%，行业整体表现弱于去年同期。A股市场整体下跌3.00%，其中创业板跌幅最大，为6.69%。传媒行业资金净流出163.41亿元，各子板块均出现资金流出，其中互联网板块下跌5.10%，跌幅最大。

主要观点

• 市场表现：传媒行业在11月表现低迷，仅10家上市公司录得正收益，其中龙韵股份和东方财富涨幅最大，分别为12.28%和10.11%；中文在线跌幅最大，为27.81%。
• 行业数据：2017年11月内地电影票房28.82亿元，同比增长13.06%，全年票房累计达507.78亿元。11月上映影片共47部，5部票房过亿，其中《雷神3：诸神黄昏》以7.41亿登顶。万达院线以3.97亿票房保持领先。
• 移动互联网：10月微信、QQ、爱奇艺、腾讯视频、淘宝月活人数分别为8.97亿、5.68亿、4.97亿、4.93亿和4.15亿，环比变动不一。《王者荣耀》、《梦幻西游》等游戏在iOS平台表现突出。
• 行业新闻：广电总局指出网络视频付费用户已达近亿人，腾讯获得《绝地求生》在中国的独家代理权，中国音乐产业规模逾3253亿元。腾讯第三季度净利润同比增69%至180亿元。
• 投资建议：建议关注业绩优良、估值安全的个股，如光线传媒、华谊兄弟、文投控股、北京文化、万达电影、中国电影、横店影视、金逸影视等院线公司，以及游族网络、三七互娱、完美世界、恺英网络等游戏公司。同时，数字阅读标的掌阅科技、平治信息、中文在线以及华策影视、慈文传媒、新文化等优质内容公司值得关注。
• 风险提示：政策变动及监管风险、市场竞争加剧、盗版侵权及知识产权纠纷、单个文化产品收益波动性。

关键信息

1. 行业市场表现

• 2017年11月中信传媒行业指数下跌6.01%，全年累计下跌20.54%。
• 各子板块中，整合营销跌幅最小（2%），而互联网、广播电视、电影动画及平面媒体分别下跌5.10%、5.84%、8.42%和9.67%。
• 仅10家上市公司录得正收益，掌阅科技年初至今涨幅达647.17%，为涨幅最大；盛讯达、冰川网络等24家公司跌幅超过40%。

2. 行业数据月报

2.1 电影数据

• 2017年11月内地电影票房28.82亿元，同比增长13.06%。
• 11月上映影片共47部，其中5部票房过亿，进口影片占据前三名。
• 万达院线以3.97亿元票房保持领先，上海百丽宫影城（环贸iapm）店以525万票房位列第一。

2.2 电视收视率

• 2017年12月1日周五52城省级卫视黄金档电视剧收视率前五为《生逢灿烂的日子》、《我的体育老师》、《猎场》、《我不是精英》、《情满四合院》。
• 12月2日周六收视率排名与周五相同，但《快乐大本营》以1.237%收视率位居晚间节目第一。

2.3 互联网广告数据

• 10月全行业广告费用指数中，京东商城、恒大集团、阿里巴巴的“淘宝网”位列前三。
• PC端广告费用指数前五为奔驰中国、联合国儿童基金会、雷克萨斯、37游戏、贪玩游戏。
• 移动端广告费用指数前三为华为、网易、37游戏。

2.4 移动互联网数据

• 10月《王者荣耀》、《开心消消乐》、《欢乐斗地主》、《球球大作战》、《欢乐麻将全集》月活人数排名前五。
• 10月移动游戏付费率在Android和iOS平台保持稳定，活跃度有所提升，但平均时长下降。

2.5 网络游戏数据

• 10月优质开服数据共23979组，其中37游戏、360游戏、搜狗游戏平台开服前三。
• 浙江盛和、上海三七互娱、北京青云互动为研发商开服前三。
• 国内iOS手游发行商收入前十为腾讯、网易、金刚游戏、祖龙游戏、B站、三七游戏、米哈游、龙图游戏、IGG和乐元素，腾讯和网易合计占比70%。

投资建议

• 11月传媒行业整体表现前高后低，部分个股估值调整明显，11月底估值降至35倍以下，12月初略有回升。
• 建议关注业绩优良、估值安全的个股，如中文在线、横店影视、唐德影视、三七互娱、游族网络、中文传媒等。
• 贺岁档国产影片蓄势待发，有望带动观影及票房增长，关注影片参与公司及院线龙头。
• 游戏及业绩表现优异的游戏公司可持续关注，如游族网络、三七互娱、完美世界、恺英网络。
• 数字阅读及优质内容公司，如掌阅科技、平治信息、中文在线、华策影视、慈文传媒、新文化等，也可长期关注。

风险提示

• 政策变动及监管风险：行业发展趋势可能因政策变化而改变。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争日益激烈，可能导致利润下滑。
• 盗版侵权及知识产权纠纷风险：盗版和侵权问题可能影响公司收益。
• 单个文化产品收益波动性：个别产品表现不稳定，可能影响整体业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~5%、5%以下。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡，分别对应行业超越市场、与市场持平、弱于市场。

免责声明

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• 投资有风险，入市需谨慎。本报告不构成投资建议，也不对使用本报告造成的任何损失负责。
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