20170924-中国银河-银河医药周观点_继续看好ST生化_26页_1mb

ST生化投资分析总结

核心内容

本报告为2017年9月24日发布的银河医药周观点，主要围绕医药行业投资策略、行业动态、基金持仓变化及个股表现展开分析，重点推荐ST生化等龙头企业，并对医药政策、估值水平及市场趋势进行深入解读。

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主要观点

一、投资观点

1. 一周观点

   • 医药板块上周跑输大盘，ST生化复牌后表现良好，继续看好其未来发展。
   • ST生化停牌期间获得多项利好：包括浙民投邀约收购、新增采浆证、大股东股份质押完成、核心子公司业绩增长等。
   • 36元邀约收购价格对应的98亿市值仍被低估，公司作为血液制品龙头企业，未来增长潜力大。

2. 中长期观点

   • 坚持“强者恒强，首选龙头”策略，关注医药行业龙头公司。
   • 投资策略聚焦于以下四个方向：
     • 继续推荐龙头公司：如恒瑞医药、上海医药、华东医药、复星医药等。
     • 创新药投资：强调创新药在医药行业中的核心地位，看好恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等。
     • 医药流通行业：看好受益于两票制等政策的医药流通企业，如九州通、上海医药、国药控股等。
     • 血液制品行业：认为血制品业绩低于预期主要由于两票制实施，而非供需反转，看好ST生化、华兰生物等。

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推荐组合

进攻组合：

• 健友股份
• ST生化
• 沃森生物
• 亿帆医药
• 益佰制药

稳健组合：

• 长春高新
• 九州通
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 恒瑞医药

重点关注：

• 华兰生物
• 天士力
• 中新药业
• 丽珠集团
• 信立泰
• 通化东宝
• 国药股份
• 信邦制药
• 美年健康
• 亚宝药业
• 一心堂
• 老百姓
• 鱼跃医疗
• 誉衡药业
• 恩华药业

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行情跟踪

行业表现

• 上周医药板块下跌0.28%，沪深300指数上涨0.17%。
• 年初至今医药板块下跌0.93%，整体表现逊于大盘。

估值情况

• 上周医药行业市盈率为38.39倍，较上一周下降0.05个单位。
• 医药行业估值溢价率较2005年以来的平均值低34.61个百分点，处于相对低位。
• 医药股TTM较05年以来的均值低8.52个单位，估值压力较大。

子行业表现

• 上周生物医药板块下跌0.28%，医疗服务II子板块涨幅最大（1.15%），中药II子板块跌幅最大（1.17%）。

个股表现

• 涨幅前十：

  • 和仁科技（19.3%）
  • 楚天科技（11.1%）
  • 万孚生物（8.4%）
  • 中源协和（8.3%）
  • 智飞生物（8.0%）
  • 新和成（7.4%）
  • 英科医疗（7.3%）
  • 健帆生物（7.2%）
  • 复星医药（7.0%）
  • ST生化（6.7%）

• 跌幅前十：

  • 昭衍新药（-17.3%）
  • 贝瑞基因（-9.6%）
  • 健友股份（-8.6%）
  • 艾德生物（-8.0%）
  • 亚太药业（-7.7%）
  • 易明医药（-6.9%）
  • 天士力（-6.7%）
  • 汤臣倍健（-6.2%）
  • 诚志股份（-6.0%）
  • 海欣股份（-5.9%）

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行业动态

1. 卫计委发布《疑难病症诊治能力提升工程项目遴选工作方案》

• 背景与意义：旨在提升省域医疗服务能力，推进公立医院综合改革和分级诊疗制度。
• 建设内容：
  • 购置医学装备
  • 加强信息化建设
  • 建设临床科研资源与平台
  • 改善基础设施条件
• 建设要求：
  • 科学配置医疗设备
  • 提高信息化水平
  • 提升科研创新能力
  • 合理确定建设规模
• 项目遴选标准：
  • 符合区域卫生规划
  • 具备完备的专科体系
  • 拥有较强临床人才队伍
  • 科研教学能力突出
• 保障措施：
  • 加强组织领导
  • 严格项目管理
  • 强化监督考核
• 预期成效：
  • 建成高水平的临床诊疗中心、科研平台和人才培养基地
  • 推动分级诊疗模式形成

2. CFDA发布《关于仿制药质量和疗效一致性评价工作有关事项的公告》政策解读

• 参比制剂确定：总局已发布8批610个品种的参比制剂，其中《289品种目录》中163个品种已明确参比制剂选择依据。
• 第三方评估机制：允许企业聘请具备评估能力的第三方机构按GCP标准对临床试验机构进行评估。
• BE豁免流程：企业可向药审中心申请豁免，需提供科学依据。
• 鼓励政策：
  • 对通过一致性评价的品种，集中采购优先选用
  • 加快医保支付标准制定，形成激励机制
• 供应保障机制：对无替代的品种，鼓励企业研发仿制药，保障市场供应。

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近期研究报告

1. 乐普医疗：Absorb停售非产品问题，看好NeoVas前景
2. 长春高新：参股美国Rani公司，卡位生长激素口服技术
3. 天士力：三期试验获FDA肯定，需补充验证
4. 九州通：业绩高速增长，政策受益
5. 亿帆医药：中期业绩好于预期，三季度加速
6. 爱尔眼科：业务增长加速，布局全面落地
7. 健友股份：肝素原料药及制剂出口龙头
8. 华兰生物：血制品销售不及预期，主因两票制
9. 长春高新：医药业务全面提速
10. 奇正藏药：业绩稳定增长，剥离药材业务
11. 乐普医疗：拟增资欧洲，加快海外布局
12. 其他报告：涵盖行业策略、个股跟踪等

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股东大会时间披露

公司	事件	时间
九强生物	股东大会	2017/9/25
海普瑞	股东大会	2017/9/29
片仔癀	股东大会	2017/9/25
鲁抗医药	股东大会	2017/9/29
华润三九	股东大会	2017/9/26
创新医疗	股东大会	2017/10/9
葵花药业	股东大会	2017/9/26
卫信康	股东大会	2017/10/9
中源协和	股东大会	2017/9/27
众生药业	股东大会	2017/10/10
海南海药	股东大会	2017/10/10
中新药业	股东大会	2017/10/10
东宝生物	股东大会	2017/10/10
益盛药业	股东大会	2017/10/11
万孚生物	股东大会	2017/10/11

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评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
  • 中性：行业指数与市场平均回报相当
  • 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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基金持仓

• 2017Q2基金医药持仓比例为10.90%，较2017Q1下降0.67个百分点，较2016Q4下降1.68个百分点。
• 主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.09%，较17Q1下降0.89个百分点。

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银河活动

调研回顾

• 调研公司包括：联康生物、必康股份、绿叶制药、健帆生物、健友股份、现代制药、益丰药房、沃森生物、华润双鹤、东诚药业、安图生物、九芝堂、天坛生物、华兰生物、嘉事堂、亿帆医药、广东双林、九州通、冠昊生物、信立泰、一心堂、莱美药业、康哲药业、合全药业、博腾股份、康健国际医疗、科伦药业、恒康医疗、智飞生物、诚益通、凤凰医疗健宫医院、北京爱尔英智眼科医院等。

调研计划

• 下周调研计划未明确列出，但有“下周其他活动”待定。

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分析师信息

• 李平祝：医药行业分析师，执业证书编号S0130515040001
• 霍辰伊：医药行业分析师，执业证书编号S0130516080003
• 王晓琦、余宇：分析师团队成员，提供支持与协助

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免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
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