直播的研究框架及四大直播平台数据对比_16页_4mb

宣亚国际收购蜜莱坞及直播行业研究报告总结

核心内容概述

宣亚国际于2017年9月5日公告拟以现金方式收购蜜莱坞48.2478%的股权，交易价格为28.95亿元，交易完成后宣亚国际将成为蜜莱坞第一大股东。本报告系统梳理了直播行业的研究框架，重点分析了四大直播平台（欢聚时代、陌陌、六间房、映客）的行业特性、商业模式、财务数据及未来布局，同时对宣亚国际的交易方案、财务状况及交易影响进行了详细说明。

主要观点与关键信息

1. 宣亚国际收购蜜莱坞

• 交易方式：宣亚国际以现金方式收购蜜莱坞48.2478%的股权，交易总额为28.95亿元。
• 交易来源：收购资金来源于宣亚国际四个股东提供的长期借款，包括3年期借款7.39亿元和15年期借款21.56亿元。
• 股权结构：交易后，宣亚投资仍为控股股东，张秀兵、万丽莉夫妇仍为实际控制人，交易不构成借壳。
• 业绩承诺：蜜莱坞承诺2017-2019年净利润不低于4.92亿元、5.75亿元、6.65亿元。

2. 直播行业特性与付费逻辑

• 行业特性：直播行业重娱乐、长链条，付费逻辑与传统互联网行业不同。
• 付费逻辑：各平台核心用户与内容的匹配关系决定了其利润规模与未来发展空间，付费逻辑是关键。

四大直播平台分析

1. 欢聚时代

• 行业地位：国内直播行业龙头，内容矩阵与公会体系推动业绩增长。
• 财务表现：
  • 2016年营业收入82.04亿元，同比增长39.12%。
  • 直播业务收入70.27亿元，占全年收入的85.66%。
  • 净利润15.24亿元，同比增长47.53%。
• 用户与ARPPU：
  • 2016年付费用户数达1100万，同比增长89.66%。
  • 年度ARPPU为637.8元，同比下降18.28%。
• 平台优势：
  • 聚焦头部主播，秀场与游戏直播领先。
  • 拓展娱乐、教育、财经、交友等垂直领域，打造泛娱乐直播矩阵。
• 未来布局：进一步丰富内容，完善主播培养流程，加强平台收入分成。

2. 陌陌

• 行业地位：社交+直播打造视频互动社区，2016年直播业务成为主要收入来源。
• 财务表现：
  • 2016年营业收入38.37亿元，同比增长340.99%。
  • 直播业务收入26.15亿元，占全年收入的68%。
  • 净利润10.08亿元，同比增长1032.58%。
• 用户与ARPPU：
  • 2016年直播付费用户数达560万，付费会员数达350万。
  • 年度ARPPU高达67.3美元，大幅上升。
• 平台优势：
  • 社交与直播相互引流，提升用户付费意愿。
  • 推出快聊、派对、狼人杀等社交互动功能。
• 未来布局：打造视频互动社区，进一步提升社交属性。

3. 六间房

• 行业地位：引入线下演艺资源，布局二次元、游戏等泛娱乐领域。
• 财务表现：
  • 2016年营业收入10.9亿元，净利润2.35亿元。
• 用户与ARPPU：
  • 活跃用户数持续上升，年度ARPPU较高。
• 平台优势：
  • 线上线下资源互补，打造演艺O2O。
  • 推出ACG配音社区App蜜枝，进军二次元领域。
• 未来布局：
  • 开发虚拟女团And.II安菟，布局虚拟偶像。
  • 收购灵动空间，拓展移动游戏领域。

4. 映客

• 行业地位：先发优势抢占用户红利，打造多对多直播模式。
• 财务表现：
  • 2016年营业收入未公布，但估值达70亿元。
• 用户与ARPPU：
  • 以长尾用户为主，通过映票回充机制提升用户粘性。
• 平台优势：
  • 去公会体系，打造全民自由直播。
  • 鼓励主播成为平台重度付费用户。
• 未来布局：
  • 基于长尾用户拓宽变现渠道。
  • 若宣亚国际收购成功，营销变现能力将大幅加强。

行业研究框架

• 行业特性：直播行业具有娱乐性、长链条和独特的付费逻辑。
• 行业空间：未来增长依赖于用户数转化娱乐需求的路径选择与产品创新。
• 路径分析：
  • 欢聚时代：以内容矩阵与公会体系为核心。
  • 陌陌：以社交+直播为核心，打造视频互动社区。
  • 六间房：以演艺O2O与虚拟偶像为核心，布局二次元。
  • 映客：以全民自由直播为核心，提升用户粘性与变现能力。

风险提示

• 政策风险：直播行业受政策监管影响较大，平台内容可能面临更严格的审查。
• 用户增长瓶颈：活跃用户增长可能进入瓶颈期，影响平台盈利能力。

财务数据概览

宣亚国际

• 2017年备考财务数据：
  • 资产总额：528,974.06万元，同比增长876.02%。
  • 负债总额：402,945.68万元，同比增长4,357.67%。
  • 所有者权益：126,028.38万元，同比增长179.08%。
  • 归属于母公司的所有者权益：66,728.78万元，同比增长49.02%。
  • 营业收入：113,340.22万元，同比增长1,057.37%。
  • 营业利润：27,106.32万元，同比增长2,034.88%。
  • 净利润：22,082.63万元，同比增长2,265.29%。
  • 资产负债率：76.17%，同比上升356.68%。
  • 流动比率：0.76，同比下降86.79%。
  • 速动比率：0.72，同比下降87.05%。
  • 毛利率：39.79%，同比下降10.17%。
  • 净利率：19.48%，同比上升104.44%。

蜜莱坞

• 2017年3月31日财务数据：
  • 资产合计：200,147.06万元。
  • 负债合计：86,826.96万元。
  • 归属于母公司所有者权益：112,752.35万元。
• 2017年1-3月财务数据：
  • 营业收入：103,547.29万元。
  • 营业利润：29,355.15万元。
  • 归属于母公司股东的净利润：24,374.48万元。
  • 扣除非经常性损益后净利润：24,463.07万元。

总结

宣亚国际的收购计划体现了其对直播行业的重视与布局，蜜莱坞作为核心标的，具备较强的盈利能力与市场潜力。直播行业作为新兴领域，具有重娱乐、长链条与独特的付费逻辑，各平台通过不同的商业模式（如内容矩阵、社交引流、虚拟偶像等）进行竞争。欢聚时代凭借公会体系与头部主播占据优势；陌陌通过社交+直播打造互动社区；六间房结合线下演艺资源，布局二次元；映客则以全民自由直播模式为核心，提升用户粘性与变现能力。整体来看，直播行业仍处于快速发展阶段，但需警惕政策风险与用户增长瓶颈。