20250526-宁证期货-双焦期货周度报告_上游持续累库_盘面表现不佳_7页_2mb

国内炼焦煤价格本周震荡下行，延安市场具体表现为例：子长市南家咀煤矿气煤出厂价现金含税执行750元/吨，较此前下降30元/吨。钢厂日均铁水产量2436万吨，环比减少117万吨，铁水产量见顶回落。终端需求持续疲软叠加原料煤供应强于需求，双焦（焦煤、焦炭）市场面临较大下行压力。

宏观层面，央行将一年期和五年期LPR分别下调至3%和35%，国有六大行及部分股份行启动存款利率下调，活期、定期、通知存款利率下调幅度5-25bp。房地产开发数据低迷，1-4月新建商品销售面积同比下降28%，住宅施工面积下降101%，新开工面积下降238%。钢材产量方面，4月产量12509万吨，同比增加66%；1-4月累计产量48021万吨，同比增加60%。

产业动态显示，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存环比上升696万吨，达到二季度峰值。2025年5月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产2199万吨，环比下降0.3%；生铁日产1982万吨，环比下降0.4%；钢材日产2124万吨，环比增长19%。全国层面，粗钢日产279万吨，环比下降0.3%；生铁日产239万吨，环比下降0.4%；钢材日产416万吨，环比增长10%。

基本面分析指出，炼焦煤供应端维持稳定，煤矿正常生产叠加进口煤库存高位，市场供给宽松。需求端铁水产量持续回落，焦炭提降预期未改，钢材价格震荡下行导致下游采购放缓，焦煤支撑力减弱。库存数据显示，炼焦煤库存（钢厂、独立焦企、港口）达一定规模，库存可用天数维持高位。焦炭库存（钢厂、独立焦企、港口）也处于较高水平，库存可用天数显示需求释放不足。

行情展望认为，供给端维持高位，需求端预期偏弱，叠加上游煤矿累库压力，短期盘面预计震荡偏弱。投资策略建议：单边操作以逢高做空为主，结合区间策略；跨期套利暂不参与；焦化利润及钢厂盈利率维持观望态度。风险提示包括煤矿安检限产、进口煤波动、粗钢压产政策及政策刺激超预期等可能影响市场走势的因素。

报告涵盖市场数据、宏观政策、产业动态及投资建议，重点突出供需变化对双焦价格的影响。数据来源以钢联及宁证研究为主，信息时效性较强。分析显示，短期内双焦市场承压，需关注政策调整与供需关系变化对后续走势的影响。