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期货市场早评总结（2025年05月26日）

黄金

美国总统特朗普威胁6月1日起对欧盟商品加征50%关税，并表态无意与欧盟达成协议。同时，他对三星、苹果等手机制造商发出警告，称其未在美国生产的产品将面临25%关税。该言论加剧市场避险情绪，推动贵金属价格上涨。美联储主席鲍威尔的讲话为未来货币政策提供更多可能性，短期内贵金属或偏多运行，但中期需关注贸易战进展。

烧碱

山东地区32%液碱价格维持850元/吨，周度产能利用率升至84.1%，库存周降361%。下游氧化铝开工率75%，利润较低；粘胶短纤开工率周降0.35%。受南方检修及北方压产影响，铝厂采购补库意愿较强，但非铝需求疲弱。预计烧碱09合约短期震荡偏弱，上方压力位2490元/吨，建议观望或反弹短线做空。

螺纹钢

247家钢厂高炉开工率环比降至83.69%，日均铁水产量微降2436万吨。短期来看，五大品种钢材产量小幅上升，表观消费量下降，供需压力加大。淡季消费难以改善，电弧炉钢厂可能因盈利下滑减产，钢市或呈现供需两弱格局。预计钢价延续偏弱震荡。

焦炭

本周独立焦企产能利用率升至75.87%，日均产量增加67.3万吨。铁水产量高位略降，焦炭消耗维持高位，库存仍处低位。短期钢企盈利改善及需求淡季临近或压制焦炭价格，基本面矛盾向需求端倾斜，预计焦炭短线震荡偏弱。

铁矿石

全国钢厂进口矿库存降至8925万吨，库存消费比为29.57天。供应端海外发运与国内到港量同比持平，需求端铁水日产微降，供需维持平衡。宏观利好与市场情绪回暖对矿价形成支撑，短期或震荡运行。

甲醇

江苏太仓甲醇价格小幅下跌至2295元/吨，国内开工率周降16.2%。下游总产能利用率周升14.5%，但港口库存周增0.65万吨。短期甲醇价格震荡偏弱，上方压力位2265元/吨，建议观望或反弹短线做空。

纯碱

全国重质纯碱主流价稳定在14225元/吨，厂家总库存环比下降20.6%。浮法玻璃开工率微降，库存小幅下降，但华东市场需求疲软。纯碱市场走势趋稳，预计09合约短期震荡，上方压力位1280元/吨，建议回调短线做多。

国债

超长期特别国债50年期品种发行，加权平均利率2.1%，高于同期限国债收益率。经济下行压力仍存，债市逻辑为主旋律不明朗，股债跷跷板效应显著，中期震荡略偏多思路为宜。

白银

美联储官员古尔斯比称未来10-16个月可能降息，但短期降息门槛较高。特朗普关税威胁加剧市场避险情绪，利好白银基本面。中期白银或宽幅震荡，需关注黄金与白银是否出现背离走势，以及美联储降息预期变化。

棕榈油

马来西亚5月1-25日棕榈油出口量同比增116%，但印尼出口关税上调及B50政策等消息压制市场情绪。国内市场需求疲软，成交不佳，短期价格震荡运行，建议高抛低吸操作。

大豆

阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估1790万公顷，产量预估4900万吨，同比增78%及17%。国产大豆种植接近半成，陈豆库存紧张，基本面平稳。美豆价格驱动因素不明，建议豆一等待回调做多。

生猪

生猪出栏均重微涨，周度屠宰开工率下降，外购仔猪及自繁自养利润分别跌1028元/头及1719元/头。终端需求无明显改善，价格弱势调整，预计下方空间有限，建议观望并择机卖出套期保值。

原油

美国在线钻探油井数降至2021年11月以来最低，欧佩克+计划召开增产会议。短期原油压力不大，但需关注OPEC+增产落实情况及国际局势。操作建议短线参与，中期需观察政策变化。

橡胶

泰国原料胶水价格6275泰铢/公斤，国内全乳胶价格13500元/吨。中国半钢胎产能利用率环比回升，但下游需求低迷，库存持续增长。特朗普加征关税言论加深市场弱预期，短期橡胶震荡偏弱。

PTA

PX价格维持区间运行，中国PTA行业负荷上升至78%，供应小幅增长。聚酯库存仍高，下游采购积极性不足。中长期PTA新产能释放可能加剧过剩压力，不建议高位追涨。

总体分析

近期市场受贸易战、货币政策及供需变化等多重因素影响，部分商品价格波动加剧。贵金属受益于避险情绪升温，而化工、农产品等品种则因供需矛盾及政策不确定性呈现震荡或弱态。需重点关注贸易政策动态、OPEC+增产进展及宏观经济信号，择机调整操作策略。