20240905-华安证券-春立医疗-688236.SH-2024H1业绩短期承压_海外市场增长亮眼_4页_454kb

春立医疗（688236）2024年中报分析与展望

业绩概况

✓ 2024年上半年公司收入380亿元，同比下降29.70%，归母净利润7.90亿元，下降37.32%。第二季度收入158亿元（同比下降46.23%），归母净利润0.24亿元（同比下滑66.07%）。

收入下滑原因

⚫ 集采影响：人工关节及人工晶体类集采中标后，部分产品出厂价调整，同时需进行库存退换货财务处理，导致业绩短期承压。2024年上半年基本完成运动医学产品库存出清。

海外市场表现

⚫ 增长强劲：2024年上半年海外营收达155亿元，接近2023年全年水平（198亿元），增速达82%。产品已获多个国家注册证并通过CE及FDA认证。

国内市场布局

扩展示新产品线，包括：

1. 口腔领域：获种植体、正畸产品、颌面外科设备等注册证，构建口腔全产业链解决方案。
2. PRP产品线：推出全自动血浆制备系统及配套设备，国内首个全自动PRP系统。
3. 手术机器人：推出国内首款自主研发的骨科手持机器人系统，提升手术精度与微创性。

投资建议与评级

✓ 华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收与净利润分别增长64%、227%、249%，EPS分别为0.68元、0.92元、1.18元，PE分别为16x、12x、9x。

风险提示

1. 手术量增长不及预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 非集采产品拓展进度未达预期。