玉米年报：成本、需求存支撑，“逐阶而上”待新因-20211214-弘业期货-26页_1mb

玉米年度报告（2022）

核心内容概述

2021年玉米市场整体呈现震荡回落趋势，期价从高点2930元/吨回落至2429元/吨，跌幅达17.1%。玉米期价与淀粉期价走势高度相关，相关系数达0.91，显示两者在成本定价逻辑上保持一致。2022年玉米价格预计将在震荡区间内运行，并在新的刺激因素下出现“逐级而上”的走势。

主要观点

供应方面

1. 社会库存消耗，新作玉米再丰产

   • 2020年临储玉米去库完成，社会库存逐渐减少。
   • 2021年玉米种植面积创历史新高，总产量达2.71亿吨，成为供应主力。
   • 种植、运输、烘干等成本上升，使得新玉米综合成本提高。

2. 进口谷物飙升，外盘影响增强

   • 玉米进口量大幅增长，2021年10月进口量达2622.6万吨，超2020年全年进口量132.2%。
   • 美国成为主要进口来源，美玉米进口成本上升，影响国内市场。
   • 政策支持下，进口玉米免征增值税，有助于调节市场供需平衡。

3. 谷物替代形成基础

   • 玉米价格上涨推动饲企使用小麦等谷物替代，形成一定替代基础。
   • 政策推动饲料粮减量替代，可能削弱部分饲用需求。

需求方面

1. 饲料需求稳中有升

   • 生猪产能恢复至正常水平，带动猪料需求增长。
   • 禽料需求回归常态，存在刚性支撑。
   • 水产料及反刍料也呈现稳中有涨趋势，但产能受限。

2. 深加工需求增长不及预期

   • 淀粉等深加工产品产能扩张不及预期，限塑令等因素导致应用推广受限。
   • 疫情反复影响下游消费，但需求仍维持一定刚性。

技术面分析

• 玉米期价处于上涨大方向的震荡调整阶段。
• 日K线和周K线显示价格在震荡区间内运行，技术上形成空头排列。
• 成交量活跃，显示市场关注度较高。

关键信息

• 玉米产量：2021/22年度玉米总产量达27096万吨，较2014/15年度增长25.6%。
• 种植面积：2021/22年度玉米种植面积达42670千公顷，较2014/15年度增长15.1%。
• 进口成本：2021年美玉米进口成本一度超过国内收购价，后期有所回落。
• 饲料需求：玉米饲用消费占60%以上，2021/22年度预计达18700万吨，较2020/21年度增长3.88%。
• 政策影响：农业农村部出台饲料粮减量替代方案，推动玉米在饲料中的减量使用。
• 疫情与成本：疫情反复影响饲料和深加工需求，但成本支撑仍存在。
• 风险因素：国际形势复杂、疫情、极端天气等将对玉米市场产生影响。

总结与展望

2022年玉米市场基本面支撑较强，供应成本高、需求稳中有升，技术上处于震荡调整阶段，价格有望在震荡区间内运行，并在新的刺激因素下逐步上涨。需关注国际环境、疫情反复及极端天气对市场的潜在影响。

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