20251121-弘业期货-阶段上量压力_玉米反弹承压_11页_710kb

玉米和淀粉市场分析总结

当前玉米主力合约反弹至2190附近承压调整，现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价约2215元/吨，蛇口港玉米到港价涨至2370元/吨附近。玉米基差小幅走强，盘面维持贴水。淀粉主力合约小幅调整，潍坊玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走强。

关键驱动因素

• 新粮销售与产量：新粮销售速度快于同期水平，全国玉米产量增至3亿吨，较上年同期高500万吨。东北地区增产和上量压力大，但渠道屯粮意愿强，华北等地粮质分化严重，部分受损玉米可能抵消增产压力，新粮销售进度全国同比加快，强化后期供应预期。
• 库存与港口情况：北港玉米库存回升至117万吨，但仍低于去年同期；广东港库存偏低，内贸和外贸玉米库存均环比下降。下游深加工采购放缓，但饲料企业库存增至26.23天，环比回升，表明饲料需求偏强。
• 进口与外盘动态：玉米进口维持低位，中美贸易关系改善可能支撑进口补库。美盘玉米震荡反弹，11月供需报告微调，供应压力较大；全球玉米库存微降，报告中性。
• 需求与替代：饲料需求环比回升对比上月，玉米本身无谷物替代优势（麦玉价差超200元）。养殖业亏损严重，生猪养殖利润大幅下降，能繁母猪存栏减少缓慢；禽类养殖同样低迷。淀粉加工企业开机率较高，但酒精加工企业亏损，淀粉糖企业开机率稳。

后市展望

尽管全国玉米增产，但华北粮质分化加大供应压力的不确定性。市场偏好东北优质玉米，建议用粮企业逢低采购并加大安全储备；贸易商可考虑低吸高抛策略。短期内供应压力可能不及去年，需求端支撑玉米价格反弹。

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