20260109-银河期货-钢材_钢材转向累库_钢价延续震荡_28页_1mb

报告摘要

钢材市场总结与展望

核心内容概述

本周钢材市场呈现累库拐点，整体钢价延续震荡走势。供给端有所恢复，需求端受季节性及资金到位情况影响出现下滑，但部分品种如热卷仍维持小幅去库。宏观层面，国内外经济数据整体偏弱，出口表现波动，房地产投资持续低迷，制造业PMI有所企稳，但仍未扭转下行趋势。此外，钢材出口政策调整对市场产生一定影响，需重点关注。

主要观点与关键信息

1. 钢材供需与库存

供给端：
- 螺纹钢小样本产量191.04万吨（+2.82%），热卷小样本产量305.51万吨（+1%）。
- 247家钢厂高炉铁水日均产量229.5万吨（+2.07%），显示长流程钢生产有所恢复。
- 电炉产能利用率34.8%（-0.8%），受废钢成本上涨影响，电炉利润下滑。
- 华东平电电炉利润-44.58元/吨（-16.3%），谷电电炉利润+120元/吨（-16%）。
- 废钢日耗50.53万吨，预计后续仍有减产可能。
需求端：
- 建材需求季节性下滑，螺纹钢表需174.96万吨（-25.48%），热卷表需308.34万吨（-2.43%）。
- 冬季施工放缓，工地资金到位率下降，进一步抑制需求。
- 制造业存在年前补库需求，但1月出口许可证政策影响下出口量或下滑。
库存情况：
- 螺纹钢总库存+16.08万吨（厂库+8.56万吨，社库+7.52万吨）。
- 热卷总库存-2.83万吨（厂库-5万吨，社库+2.17万吨）。
- 五大材总库存+21.77万吨，显示钢材进入累库阶段。

2. 价格与利润

价格走势：
- 螺纹钢周五网价上海地区3310元/吨（+10），北京地区3170元/吨（+20）。
- 热卷周五网价上海地区3280元/吨（+10），天津河钢热卷3190元/吨（+10）。
- 期货价格方面，螺纹05合约基差与价差显示市场震荡偏强。
利润情况：
- 长流程钢利润维持盈利，铁水产量继续增加。
- 电炉利润受成本上涨影响下滑，但谷电利润仍为正值。
- 冷热价差维持震荡偏强走势，显示冷轧需求相对较强。

3. 国内外宏观数据

国内宏观数据：
- 11月新增社融24888亿元，同比+6.87%，但环比改善有限。
- 1-11月固定资产投资累计同比-2.60%，房地产投资累计同比-15.9%，制造业投资+1.9%。
- 12月制造业PMI为50.1%，显示制造业维持弱复苏。
- 居民端购房意愿不足，11月房屋销售、拿地、新开工、竣工面积均维持负增长。
- 政府债券与企业债券融资支撑社融，但中长期投资需求仍偏弱。
国外宏观数据：
- 美国11月Markit制造业PMI为51.8，环比下降，显示制造业下行。
- 美国初请失业金人数升至20.8万人，仍处于历史低位。
- 欧元区制造业PMI初值降至48.8，德国制造业PMI疲软，法国略显复苏。
- 墨西哥对中、美两国钢材产品作出反倾销初裁，征收临时反倾销税。
- 越南对冷轧碳钢板卷作出反倾销终裁，出口政策或进一步收紧。