20230103-东吴证券-东威科技-688700.SH-发布光伏垂直电镀设备等四款新产品_依托电镀进一步拓宽产品线_3页_458kb

东威科技（688700）产品发布与财务预测总结

核心内容

东威科技近期发布四款新产品，包括MSAP移载式VCP设备、第三代光伏垂直连续硅片电镀设备、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备。这些产品的发布标志着公司在PCB设备和光伏电镀设备领域实现技术突破和产品线拓展，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

1. PCB设备领域进展

• MSAP移载式VCP设备：针对一级封装轻薄载板需求，具有更先进的制程能力、更稳定的表现和更优的性价比，有望实现国产替代。
• 水平镀三合一设备：集成水平除胶渣、化学沉铜、电镀三种功能，是国内首创，有助于打破国外供应商在高水平电镀设备领域的垄断。

2. 光伏垂直电镀设备（第三代）

• 设备速度提升至8000片/小时，较前代设备效率显著提高。
• 能够处理110μm-180μm厚度的硅片，电镀均匀性R≤10%，破片率<1%，技术指标领先。

3. 垂直连续陶瓷电镀设备

• 国内首创，具有均匀性好、自动化程度高、生产效率提升等优势。
• 适用于半导体、电子电力系统、锂电池、IC、LED等领域，有助于公司拓展新市场。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.4亿、3.9亿、5.6亿元，分别同比增长48.38%、63.19%、44.44%。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为1.62元、2.65元、3.82元。
• 估值指标：2022年P/E为88.27倍，2023年为54.09倍，2024年为37.45倍，显示估值逐步下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司有望充分受益于复合铜箔产业化进程。

关键信息

产品发布

• MSAP移载式VCP设备：用于PCB载板电镀，国产替代潜力大。
• 水平镀三合一设备：集成三种功能，提升生产效率。
• 第三代光伏垂直连续硅片电镀设备：显著提升效率与良品率。
• 垂直连续陶瓷电镀设备：国内首创，自动化与均匀性优势明显。

财务表现

• 收入增长：2021-2024年营业总收入预计分别为805、1138、1846、2657百万元，年复合增长率显著。
• 净利润增长：预计归母净利润分别为161、239、390、563百万元，年复合增长率稳定。
• 毛利率：持续提升，2021-2024年毛利率分别为42.63%、43.08%、43.30%、43.68%。
• 资产负债率：2021年为48.49%，预计2024年降至50.93%，显示财务结构稳健。

市场数据

• 收盘价：143.15元。
• 市净率：24.20倍。
• 流通A股市值：12,790.12百万元。
• 总市值：21,071.68百万元。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 复合铜箔产业化进程不及预期。

总结

东威科技通过发布多款新产品，进一步巩固了其在PCB设备和光伏电镀设备领域的市场地位，展现了技术实力与市场拓展能力。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，未来增长潜力较大。公司有望充分受益于复合铜箔产业化的趋势，维持“增持”投资评级。