20260506-光大证券-东威科技-688700.SH-_东威科技_688700.SH_垂直连续电镀设备行业地位稳固_26年在手订单充足_2025年年报及_2页_269kb

东威科技（688700.SH）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

东威科技在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长态势，公司营收与净利润均实现显著提升。2025年全年实现营业收入11.0亿元，同比增长46.5%；归母净利润1.2亿元，同比增长74.6%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长89.0%。2026年第一季度，公司营收继续增长至3.1亿元，同比增长44.5%，归母净利润达0.4亿元，同比增长160.6%。整体来看，公司盈利能力持续增强，市场拓展成效显著。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2025年营收和净利润均实现大幅增长，显示其在垂直连续电镀设备领域的竞争力和市场需求的强劲。
• 盈利能力提升：2025年公司毛利率提升0.9个百分点至34.4%，归母净利率提升1.8个百分点至11.0%；2026年Q1归母净利率进一步提升至14.5%，反映出公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 在手订单充足：截至2026年Q1末，公司合同负债账面价值达8.7亿元，同比增长100.3%，显示公司订单储备丰富，未来业绩增长有保障。
• 行业地位稳固：公司在PCB电镀设备领域技术领先，产品性能可比肩或超越国际竞品，尤其在高端PCB电镀设备市场占据重要地位。
• 新产品研发顺利：公司成功研发并量产Msap移载式VCP设备，布局细线路领域；水平镀三合一设备打破国外企业在高端HDI板领域的垄断，预计2026年订单将大幅增加。
• 海外市场拓展迅速：受益于东南亚PCB投资热潮，公司海外营收同比增长265%至3.1亿元，占总营收比例提升至28.0%，毛利率也提升至42.9%。泰国生产基地已服务东南亚数十家客户，全球销售能力持续增强。

关键信息

• 营收增长：2025年营收11.0亿元，同比增长46.5%；2026年Q1营收3.1亿元，同比增长44.5%。
• 净利润增长：2025年归母净利润1.2亿元，同比增长74.6%；2026年Q1归母净利润0.4亿元，同比增长160.6%。
• 毛利率与净利率提升：2025年毛利率34.4%，净利率11.0%；2026年Q1净利率提升至14.5%。
• 订单增长：合同负债同比增长100.3%，达到8.7亿元，显示订单储备充足。
• 产品布局：
  • PCB电镀设备：2025年营收8.2亿元，同比增长67.5%。
  • Msap移载式VCP设备：已规模量产，订单增加明显。
  • 水平镀三合一设备：打破国外垄断，预计2026年订单将大幅增加。
• 海外市场：2025年海外营收同比增长265%，占比达28.0%，泰国子公司贡献营收1797万元，未来产能爬坡后有望进一步提升。

风险提示

• 下游行业需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 市场竞争加剧

结论

东威科技凭借在垂直连续电镀设备领域的技术优势和市场拓展能力，实现了业绩的持续增长与盈利能力的稳步提升。公司在手订单充足，新产品研发与推广顺利，海外市场拓展成效显著，整体发展态势良好，具备较强的增长潜力。