20221025-山西证券-金力永磁-300748.SZ-电动化需求方兴未艾_产能扩张强化龙头地位_5页_428kb

金力永磁（300748.SZ）总结

核心内容

金力永磁是一家专注于稀土及磁性材料研发与生产的领先企业，其高性能钕铁硼永磁材料在新能源汽车、机器人、节能变频空调等领域具有广泛应用。公司凭借先进的技术、持续的产能扩张和强劲的市场需求，正快速成长为全球钕铁硼磁材领域的龙头企业。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入52.13亿元，同比增长78.66%；归母净利润6.87亿元，同比增长95.41%。Q3单季营收和净利润分别同比增长72.15%和70.04%，但环比有所下降。
• 电动化趋势驱动需求：随着新能源汽车、机器人等领域的快速发展，高性能钕铁硼磁材需求持续增长。公司作为全球领先的供应商，产品已被特斯拉、比亚迪等企业采用，前三季度在新能源汽车及零部件领域营收同比增长近190%。
• 产能扩张强化龙头地位：公司已建成包头8000吨/年高性能永磁材料生产线，毛坯产能达23000吨/年。在建项目预计于2023-2025年陆续投产，届时高性能钕铁硼年产能将达40000吨，有望成为全球最大钕铁硼磁材企业。
• 技术优势显著：公司拥有行业领先的晶界渗透技术，可有效降低高性能钕铁硼材料中重稀土的使用，提高产品附加值并增强市场竞争力。该技术已占公司产量比重66.74%。
• 财务表现稳健：公司近年来营收和净利润保持高速增长，毛利率和净利率稳定，ROE持续提升。预计2022-2024年EPS分别为1.05元、1.44元、1.96元，对应PE分别为30.8倍、22.5倍、16.9倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

关键信息

市场表现

• 2022年10月25日收盘价为32.51元，年内最高54.51元，最低22.68元。
• 流通A股市值为187.94亿元，总市值为271.92亿元。

财务数据

产能与项目进展

• 包头基地8000吨/年高性能永磁材料已于2022年6月达产。
• 宁波项目（3000吨高端磁材及1亿台套组件）预计2023年达产。
• 包头二期12000吨/年预计2024年达产。
• 赣州高效节能电机用磁材基地预计2025年达产，届时公司高性能钕铁硼年产能达40000吨。

风险提示

• 稀土价格波动可能影响成本；
• 下游需求不及预期；
• 钕铁硼磁材渗透率低于预期；
• 产能集中释放可能导致市场竞争加剧；
• 在建项目投产不达预期；
• 汇率波动风险。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入-B”评级。
• 预计2022-2024年EPS分别为1.05元、1.44元、1.96元，对应PE分别为30.8倍、22.5倍、16.9倍。

估值与成长性

• 公司成长能力突出，营业收入年增长率达112.6%（2022E）。
• 获利能力稳健，毛利率和净利率保持在合理区间。
• 估值比率逐步下降，P/B从18.6倍降至2.8倍，反映市场对公司未来增长的信心提升。

总结

金力永磁凭借电动化趋势带来的强劲需求、持续的产能扩张及领先的技术优势，正在快速成长为全球钕铁硼磁材行业的龙头企业。公司业绩增长显著，财务表现稳健，未来成长空间广阔，具备长期投资价值。