“不一样的财报解读”系列之2019年中报：减税、补贴、新会计准则实施的影响及展望-20190909-东兴证券-14页_-_副本_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2019年中报中，减税政策、政府补助及新会计准则实施对A股上市公司盈利的影响，并对相关行业和企业的具体表现进行了深入探讨。

主要观点

1. 增值税税率降低对企业盈利的影响

• 政策背景：自2019年4月1日起，增值税税率进一步下调，制造业等行业从16%降至13%，交通运输业等从10%降至9%。
• 影响机制：
  • 增值税作为价外税，不直接影响利润表，但通过销项税额与进项税额的差异及**附加税费（如教育费附加）**间接影响企业利润。
  • 增值税负下降，推动企业销售净利率提升。
• 行业影响：
  • 受益行业：化工、采掘、通信、家用电器、公用事业、电气设备等制造业企业获得显著减税收益。
  • 受损行业：银行、非银金融、房地产等行业增值税负上升，主要由于其上游企业税率下降幅度较大，导致进项税额减少。
• 减税效应：2019年增值税降税规模达2050亿元，预计下半年减税效应更为显著。

2. 政府补助对企业盈利的作用

• 政府补助类型：包括财政拨款、财政贴息、税收返还、无偿划拨非货币性资产等。
• 会计处理：与资产相关的政府补助确认为递延收益，与收益相关的政府补助直接计入当期损益。
• 行业分布：
  • 绝对数额：政府补助主要集中在交通运输、公用事业、电子、汽车等政府重点扶持行业。
  • 相对比例：电子和计算机行业政府补助占净利润比例超过20%，对盈利影响最大。
• 原因分析：中美贸易冲突背景下，国家对科技产业链进行扶持，推动相关行业获得更多政策支持。

3. 新会计准则实施对企业财务报表的影响

• 实施时间：
  • 新金融工具准则自2019年起全面实施；
  • 新租赁准则自2021年起实施；
  • 新收入准则自2020年起实施。
• 新金融工具准则变化：
  • 分类变化：由“四分类”改为“三分类”，即摊余成本计量、公允价值计量且变动计入其他综合收益、公允价值计量且变动计入当期损益。
  • 减值确认：由“已发生损失法”改为“预期信用损失法”，使得减值损失更早确认，影响利润表。
• 影响分析：
  • 金融资产分类变化导致部分资产的公允价值变动不再计入损益，影响企业利润。
  • 银行、非银金融行业由于金融资产占比高，减值损失比例显著上升，分别达到2019年上半年的22.6%和5.4%。
  • 其他行业减值损失比例变化不大，甚至略有下降。

4. 新租赁准则的影响

• 准则变化：取消融资租赁与经营租赁的分类，统一采用单一模型，要求承租人对所有租赁（除短期和低价值资产）确认使用权资产和租赁负债。
• 财务影响：
  • 资产负债表膨胀：经营租赁资产和负债需进表，导致总资产和负债增加。
  • 费用结构变化：折旧和利息费用增加，经营租赁费用从直线法改为前大后小模式。
  • 财务比率变化：资产负债率上升，总资产周转率下降。
• 行业影响：主要影响航空、交通运输、零售、电信、能源及设施等租赁业务较多的行业。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业盈利。
• 中美贸易冲突：加剧企业经营不确定性。
• 盈利不及预期：部分企业可能因政策影响或行业竞争而未达预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的收益率表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

附录：分析师与研究助理信息

• 分析师：王健辉，计算机行业首席分析师，具有TMT行业研发与一二级市场研究经验。
• 研究助理：陈晓博，中国人民大学会计硕士，从事计算机行业研究。

总结

本报告从减税政策、政府补助、新会计准则实施三个维度，系统分析了2019年中报中A股上市公司盈利变化。减税政策对制造业企业影响较大，政府补助集中在重点扶持行业，新会计准则则对财务报表结构和利润产生显著影响，特别是银行、非银金融行业。整体来看，政策变化对不同行业影响各异，企业需关注自身在新环境下的财务表现和风险管控能力。