20150727-安信证券-食品饮料策略周刊_从未放弃成长_基本面叠加催化剂才够味_22页_1mb

食品饮料策略周刊总结

核心内容与主要观点

2015年7月27日发布的《食品饮料策略周刊》指出，食品饮料板块在近期市场调整中展现出一定的投资机会。尽管板块整体表现落后于大盘，但部分转型题材和超跌有基本面支撑的个股表现突出，如好想你、老白干酒、承德露露和安琪酵母。

市场表现

• 上证指数上涨2.87%，食品饮料板块上涨1.40%。
• 白酒板块因权重较大，涨幅相对滞后，分别为1.80%和0.85%。
• 乳制品板块表现较弱，但部分个股如洽洽食品和承德露露因基本面改善和催化剂预期而表现较好。

投资逻辑

1. 变革主线：顺应人口结构和消费趋势变化，以及渠道价值链重构的投资思路，是当前食品饮料板块投资的重要方向。
2. 国企改革：作为确定性的催化剂，国企改革对食品饮料板块具有持续影响，尤其对白酒、乳品、调味品、啤酒和黄酒板块。
3. 估值与基本面：板块内部分个股具备低估值、涨幅洼地和基本面稳健改善的特点，具备中长期投资价值。
4. 市场结构变化：新生代投资者对食品饮料板块的配置意愿下降，但对弹性成长标的关注度上升。

关键信息

白酒行业

• 行业复苏：白酒行业已进入复苏阶段，尤其在中秋旺季表现突出。
• 茅台与五粮液：茅台基本面稳健，系列酒改制效果显现，五粮液围绕股份公司进行国企改革。
• 重点推荐：洋河股份、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、老白干酒等，因其基本面稳固和国企改革红利。

葡萄酒行业

• 复苏迹象：进口葡萄酒增速较快，反映经销商对国内需求的积极预期。
• 张裕A：作为龙头，受益于阶段性的复苏，渠道梳理和结构下移使其增长潜力明显。
• 其他葡萄酒标的：重组预期较强，板块基本面叠加题材，表现活跃。

乳制品行业

• 原奶价格：国内原奶价格自去年年初累计下跌超过20%，国际奶粉价格同样大幅下跌。
• 进口数据：5月进口奶粉量同比下滑50%，进口金额同比下滑73%。
• 承德露露：预计二季度销售好于市场预期，具有国企改革预期和改革后成长性提升的潜力。

调味品与食品综合

• 加加食品：股权激励行权价无折价，管理层与股东利益一致，具备安全边际。
• 洽洽食品：组织机制改善，估值安全，具备外延式发展的潜力。
• 好想你：转型第三年，阵痛已过，预计收入重回快速增长，当前市值仅25亿，具备超跌反弹潜力。

个股推荐与关注

强烈推荐

• 洽洽食品：组织机制大幅改善，估值安全，具备外延式发展和互联网渠道加码潜力。
• 承德露露：国企改革战略布局，市场期待与股东意愿一致，短期大幅调整，建议布局。

买入-A

• 安琪酵母：盈利拐点向上，净利率有望提升至6.5%-7.5%，全年利润有望翻番。
• 伊利股份：低估值，具备并购和泛品类化增长潜力，建议在市场趋稳后重点研究。
• 洋河股份、贵州茅台、五粮液、老白干酒：具备国企改革红利和基本面改善，建议持续关注。

其他推荐

• 百润股份：预调酒行业的最佳标的，中报预增亮眼，拟10股转10股派10元。
• 黑芝麻：新品销售改善，估值低估，具备外延式增长潜力。
• 煌上煌：全国化布局提升收入空间，具备外延扩张预期。

风险提示

• 龙头企业变革进度和力度低于预期。
• 中报超预期标的少，影响市场情绪。

行业数据跟踪

白酒重点数据

• 贵州茅台：终端价格稳定，系列酒改制效果显现。
• 五粮液：价格波动明显，国企改革推动其发展。

乳制品重点数据

• 原奶价格：国内原奶价格累计跌幅超过20%，国际奶粉价格大幅下跌。
• 进口数据：5月进口奶粉量和金额同比大幅下滑，但进口液态奶量增长。

肉制品重点数据

• 生猪价格：7月17日生猪价格上涨至17.65元/公斤，仔猪价格上涨至39.15元/公斤。
• 猪粮比：7.13:1，行业去产能完成，未来周期上行趋势明显。

调味品重点数据

• 大豆价格：非转基因大豆价格同比下跌7.6%，环比下降1.3%。
• 食糖价格：同比上升10.7%，环比下降1.4%。

重大事件与市场动态

• 近期动态：包括伊利股份、梅花生物、汤臣倍健等公司的股东大会和中报披露。
• 市场表现：个股涨幅前五为好想你、得利斯、西藏发展、海南椰岛、易食股份，跌幅前五为珠江啤酒、洋河股份、贵州茅台、海天味业、张裕A。

分析师声明与免责

• 分析师苏铖、刘颜具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

食品饮料板块在2015年7月面临市场调整，但板块内部分个股因变革主线、国企改革催化剂和基本面改善而表现较好。重点推荐白酒、葡萄酒、乳制品、调味品和食品综合等板块，关注好想你、老白干酒、承德露露、安琪酵母等个股。风险提示包括龙头变革进度低于预期和中报超预期不足。