食品饮料行业中期投资策略_护城河_资金面与催化剂_28页_1mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司财富管理研究所投资报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券财富管理研究所分析师余前广撰写，聚焦于2018年上半年食品饮料行业的投资表现与策略分析。报告指出，食品饮料行业在整体市场下跌的背景下表现出色，涨幅在申万28个一级行业中位列第二。行业整体呈现“绩优股涨、绩差股跌”的格局，体现出“业绩为王”的投资特征。同时，报告强调了护城河、资金面与催化剂在证券投资中的重要性，提出应结合这三方面因素，把握投资时机，以实现超额收益。

主要观点与关键信息

1. 上半年市场表现

主要指数表现：
上证综指下跌 -13.90%，深证成指下跌 -15.04%，创业板指下跌 -8.33%，沪深300下跌 -12.90%。
食品饮料行业表现：
食品饮料（申万）上涨 +4.67%，涨幅在申万28个一级行业中排名第二。
行业子板块表现：
调味品板块上涨 27.19%，涨幅最大；黄酒板块下跌 -18.49%，跌幅最大。
个股表现：
涨幅前五：顺鑫农业（+96.17%）、佩蒂股份（+63.06%）、涪陵榨菜（+53.98%）、今世缘（+48.98%）、桃李面包（+48.78%）。
跌幅前五：*ST皇台（-55.04%）、通葡股份（-47.14%）、中葡股份（-46.81%）、兰州黄河（-43.59%）、西藏发展（-43.16%）。

2. 投资策略与时间维度

投资逻辑：
证券二级市场投资应以“择股”获取α收益，“择时”强化β收益。
投资者应结合护城河（长期）、资金面（中期）、催化剂（短期）三方面，把握时间维度。
三重动力：
护城河是长期投资的关键，资金面是中期投资的重要参考，催化剂是短期波动的驱动力。三者同频共振，有助于获取超额收益。
投资建议：
长期关注白酒、调味品等赛道；中期关注五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等企业；短期关注具有催化剂效应的个股，如顺鑫农业、古井贡酒等。

3. 行业趋势与确定性投资

行业特性：
食品饮料行业产品刚需性强、经营周期性弱，是避险情绪下的优质资产。
确定性来源：
食品饮料行业部分赛道连年大涨，估值处于较高位置，预判股价呈现“先抑后扬”走势。
投资应基于“业绩增长+必选消费”两条主线，关注可预见的业绩增长和高频刚需型消费品类。
重点赛道：
白酒与调味品是重点推荐赛道，具备长期投资价值。

4. 重点公司推介

4.1 洋河股份（002304）

公司概况：
国内大型白酒生产企业，拥有洋河、双沟两大名酒，产品线齐备，价格带宽阔。
业绩表现：
2017年营收199.18亿元，同比增长15.92%；归母净利润66.27亿元，同比增长13.73%。
2018Q1收入9.54亿元，同比增长25.68%；归母净利润34.75亿元，同比增长26.69%。
护城河：
渠道力是其核心优势，拥有强大的营销网络，覆盖全国地级市。
估值与评级：
2018年EPS预计为5.50元，对应PE为24.87倍；2019年EPS预计为6.78元，对应PE为20.17倍；2020年EPS预计为8.13元，对应PE为16.83倍，给予“推荐”评级。

4.2 中炬高新（600872）

公司概况：
国家级开发区首家上市公司，调味品业务占比达95.66%，利润占比达97.3%。
业绩表现：
2017年收入36.09亿元，同比增长14.29%；归母净利润4.53亿元，同比增长25.08%。
2018Q1收入11.54亿元，同比增长18.42%；归母净利润1.70亿元，同比增长47.4%。
护城河：
产品线丰富，毛利率提升，具备较强的行业地位。
投资逻辑：
从调味品行业成长空间、公司领先地位、管理团队执行力、业绩增速等方面综合考虑，给予中期“推荐”评级。
估值与评级：
2018年EPS预计为0.78元，对应PE为38.42倍；2019年EPS预计为0.96元，对应PE为31.35倍；2020年EPS预计为1.18元，对应PE为25.39倍。

风险提示

国际风险：
中美贸易战升级可能影响出口型公司业绩。
食品安全风险：
突发食品安全事件可能引发市场恐慌，导致股价短期回调。
行业监管风险：
行业政策变化可能影响业绩表现。
宏观经济风险：
楼市“房住不炒”、融资渠道收紧、金融严监管等政策环境，可能引发宏观经济阶段性回落，影响行业销售。
其他系统性风险：
市场波动、系统性风险等。

总结

本报告指出，2018年上半年食品饮料行业表现优异，体现出“业绩为王”的特征。投资者应关注护城河、资金面与催化剂三重动力，以把握中短期投资机会。建议重点跟踪洋河股份、中炬高新等优质企业，长期关注白酒与调味品赛道。同时，需警惕中美贸易战、食品安全事件、行业监管政策变化等风险因素，以实现稳健投资与超额收益。

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