20250730-浦银国际证券-月度中国宏观洞察_二季度经济好于预期_但下半年挑战犹存_17页_1mb

月度中国宏观洞察总结

内容摘要是浦银国际研究发布的报告，焦点为二季度中国经济表现优于预期，但下半年面临多重挑战。 报告分析了中美贸易关系积极进展，关税可能维持现状；内需、投资和出口数据揭示经济放缓趋势；政策展望强调财政与货币政策支持，包括潜在降息降准；经济增长预测下半年维持4%左右，全年4.6%；汇率维持在7.1-7.3区间波动。

二季度经济同比增速达5.2%，优于预期，但6月实体经济数据显示消费复苏可持续性受政策边际效应递减影响。投资方面，三大分项均下滑，制造业投资尤为担忧；出口因关税风险和抢出口效应可能下行。通胀低迷，PPI跌幅扩大至-3.6%，反内卷政策效果待观察。高频数据提示经济活动增速放缓。

政策上，财政预计最快9月底增发0.5-1万亿元资金，聚焦基建和消费品“以旧换新”，货币或降准50基点和降息10-20基点。房地产 policy 可能升级，以防止销售动能减弱。汇率方面，美对华关税若维持现状，人民币在7-7.3波动，但冲突升级可能突破上限。

主要风险包括中美贸易恶化、地缘政治不确定、房地产不稳等，经济预测基于关税假设：乐观4.8%、基本4.6%、悲观4.2%。增长挑战源于内需疲软、投资下滑和外需压力。

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