20220906-财通证券-国机精工-002046.SZ-CVD金刚石二期投资2.6亿元_助力业绩高增_3页_712kb

报告摘要

CVD金刚石二期投资2.6亿元，助力业绩高增总结

核心内容

国机精工（002046.SZ）宣布拟追加投资2.6亿元用于MPCVD大单晶金刚石扩产，标志着公司在培育钻石和功能性材料领域的进一步布局。此次投资是公司发展战略的重要组成部分，旨在提升产能、增强技术优势，推动业绩增长。

主要观点

产能扩张与技术优势：
- 一期项目已建成，具备30万片/年的MPCVD大单晶金刚石产能，主要用于培育钻石生产及功能性材料研发。
- 二期项目总投资2.63亿元，新增60万片/年的大单晶金刚石产能和5万片/年的超高导热单晶/多晶金刚石材料产能。
- 公司培育钻石技术成熟，具备5-20ct毛坯量产能力，功能性材料技术国内领先，布局散热材料、光学窗口材料、半导体材料等领域。
军品与民品双轮驱动：
- 军品方面，公司持续深化与航空航天领域合作，为神舟十三号、十四号提供特种轴承支持，新增年度订单3千万元。
- 民品方面，公司成功研发10MWTRB海上风电主轴承，与东方电气合作推进6.25MW风电主轴承和偏航、变桨轴承项目，解决大功率主轴轴承“卡脖子”问题。
盈利预测与估值：
- 预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36亿元，对应当前PE估值分别为31x/22x/16x。
- 2022年净利润同比增长84%，2023年预计增长40%，2024年预计增长33%。
- EPS预计从0.12元增长至0.83元，PE估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。
财务表现与运营效率：
- 营业收入增长率稳定，2022年预计增长17%，2023年增长16%，2024年增长14%。
- 营业利润率从5%提升至11%，净利润率从4%提升至9%，显示盈利能力增强。
- 固定资产周转天数从174天下降至93天，流动资产周转天数从386天下降至255天，运营效率持续提升。

关键信息

投资规模：二期项目投资2.63亿元，其中设备投资2.35亿元。
产能提升：二期项目完成后，大单晶金刚石产能将提升至60万片/年，超高导热单晶/多晶金刚石材料产能为5万片/年。
市场表现：公司股价在2022年9月5日为13.66元，流通股本5.24亿股，总股本5.29亿股。
技术能力：公司是锻造法六面顶压机龙头，已具备培育钻石量产能力，功能性材料技术领先。
财务指标：
- 营业收入：2022E为38.79亿元，预计2024E达51.22亿元。
- 净利润：2022E为2.34亿元，预计2024E达4.36亿元。
- ROE：从2020年的2%提升至2024年的11%。
- PE估值：从2020年的84.76倍降至2024年的16.43倍。
- PB估值：从2020年的1.90倍降至2024年的1.84倍。