20220406-财通证券-培育钻石行业跟踪_传统主业金刚石高景气_龙头享受行业红利_10页

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了金刚石行业（包括工业金刚石和培育钻石）在2022年的市场表现及未来发展趋势，指出行业正处于高景气周期，供需缺口导致价格大幅上涨，同时各地政府积极推动产能扩张，龙头企业受益明显。

主要观点

• 供需失衡推动价格上涨：2021年以来，由于培育钻石市场火热，企业产能向培育钻石倾斜，导致工业金刚石供应不足。叠加光伏、电子等下游需求高增，工业金刚石价格总体上涨50%，部分产品上涨超70%。
• 行业集中度高，龙头优势显著：工业金刚石和培育钻石主要由高温高压法生产，核心设备为六面顶压机。CR4企业（中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石）占据全国70%市场份额，具备显著成本优势。
• 地方政府支持产能扩张：河南、山东、安徽、内蒙古等地将超硬材料产业纳入重点建设项目，推动培育钻石和工业金刚石产能提升，预计未来3-4年新增六面顶压机6000台以上，新增培育钻石毛坯产能超1000万克拉，工业金刚石产能超80亿克拉。
• 投资建议：建议关注两条投资路线，一是生产端龙头企业，如力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH）；二是设备端企业，如国机精工（002046.SZ），因其供应HPHT合成设备并布局CVD法培育钻石。

关键信息

1. 供需缺口致金刚石价格大幅上涨

• 中国是全球最大的人造金刚石生产国，2019年产量占全球90%以上。
• 2021年以来，工业金刚石价格大幅上涨，主要由于培育钻石产能扩张挤占工业金刚石产能，叠加下游需求增长。
• 价格预计将在短期内维持高位。

2. 行业高景气下，各地加快产能布局

• 河南省：2022年重点项目中，多个培育钻石和工业金刚石相关项目入选，包括力量钻石、黄河旋风、中南钻石等企业。
• 其他省市：山东、安徽、内蒙古等地也加快了相关项目的建设，以推动超硬材料产业发展。
• 总投资额：各地重点在建项目合计30个，投资额达数百亿元。

3. 龙头优势明显，享受行业上升期红利

• 行业集中度高：CR4企业占据全国70%市场份额，具备成本控制和产能扩张优势。
• 成本优势：头部企业已实现石墨芯柱和触媒粉自产，降低生产成本。
• 产能保障：与压机厂商合作良好，可稳定获得压机供应，部分企业具备自行组装压机能力。

投资建议

• 生产端：关注力量钻石、中兵红箭、黄河旋风等龙头企业，受益于行业景气度提升和产能扩张。
• 设备端：关注国机精工，因其在HPHT合成设备供应和CVD法培育钻石布局方面具有优势。

风险提示

• 扩产不及预期：产能扩张可能因技术、资金或政策等因素受阻。
• 行业竞争加剧：随着产能增加，行业竞争可能加剧，影响利润率。
• 下游需求不及预期：若下游需求增长不及预期，可能导致行业景气度回落。

图表目录

• 图1：全国金刚石产能分布
• 图2：全国金刚石微粉产能分布
• 图3：国内金刚石单晶产量及价格（2010-2021）
• 图4：主要厂家压机台数（2021E）
• 图5：主要厂商压机产能（2021）

表格目录

• 表1：2022年河南省重点项目——培育钻石/工业金刚石相关
• 表2：河南省重点在建项目一览——培育钻石/工业金刚石相关(2022)
• 表3：其他省市重点在建项目一览——培育钻石/工业金刚石相关(2022)

投资评级

• 行业评级：看好（行业表现优于市场指数）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级

其他信息

• 分析师：刘洋、李跃博
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担任何责任