> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合成橡胶投资周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了合成橡胶市场，重点围绕丁二烯橡胶（BR）及顺丁橡胶（BR9000）的市场动态，涵盖供给、需求、库存、价差、利润、地缘政治及投资建议等方面。报告指出，合成橡胶市场整体呈现弱稳运行态势，价格维持震荡格局。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **市场运行情况** - 顺丁橡胶市场价格在12000-13000元/吨区间，周内价格有所反弹。 - 合成胶市场利润高企但需求渐弱，短期维持11500-13500元/吨区间震荡。 - 投资建议：待企稳后关注BR-NR价差修复，勿盲目抄底。 ### 2. **供给分析** - **丁二烯产量**：上周国内产量为10.31万吨，环比+1.09%，产能利用率63.72%。 - **顺丁橡胶**：国内开工维持高位，产量将增至3.37万吨附近。 - **装置动态**：部分企业如燕山石化、古雷石化、扬子石化等延续停车检修，但独山子石化二期新增产能释放，对产量形成支撑。 ### 3. **需求分析** - **半钢胎**：价格政策持稳，部分企业促销，但整体需求偏弱，商家库存偏高，仅刚需补货。 - **全钢胎**：生产企业推出销售政策，优惠幅度约2%，市场商户观望，整体市场价格下行。 ### 4. **库存情况** - **丁二烯**：港口库存为3.67万吨，环比-0.81%，部分企业装置延期重启，下游需求提升不及预期，库存小幅增加。 - **顺丁橡胶**：国内样本生产企业及社会仓库库存合计4.56万吨，环比下降5.11个百分点。 ### 5. **价差与比价** - **RU-BR价差**：4250元/吨，偏多。 - **NR-BR价差**：2080元/吨，偏多。 - **BR-SC比价**：-0.23%，偏多。 - **BR-SC季节性**：显示BR价格与SC价格呈负相关。 ### 6. **利润分析** - **丁二烯氧化脱氢**：毛利-673元/吨，偏空。 - **碳四抽提法**：毛利924.93元/吨，偏多。 - **顺丁橡胶**：毛利727元/吨，毛利率6.12%，偏空。 ### 7. **地缘与宏观因素** - **地缘政治**：7月12日伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊冲突升级，影响市场情绪。 - **宏观经济**：IMF下调全球经济增长预期至3.0%，但上调中国预期至4.6%；美国非农数据低于预期，显示劳动力市场降温。 ### 8. **交易策略** - **单边**：以观望为主。 - **套利**：关注合成胶与天然橡胶价差。 - **风险提示**：下游需求、成本变化、装置检修、地缘政治等。 --- ## 价格走势与市场数据 ### 顺丁橡胶价格 - **国内出厂价**：7月10日，中石化各地区顺丁橡胶出厂价为12600元/吨，中油华东各地区出厂价为12600元/吨。 - **国内市场价**：7月10日，华北地区主流价格12050元/吨，华东地区12100元/吨，华南地区12150元/吨。 ### 丁二烯价格 - **国内出厂价**：7月10日，大连恒力丁二烯价格为8810元/吨，中石化华东扬子价格为9100元/吨。 - **市场价**：7月10日，杭州市场价9050元/吨，山东市场价9325元/吨。 --- ## 关联品种相关性分析 ### 1个月相关系数热力图 - **BR与原油**：BR与WTI、Brent、SC相关性较强（0.76-0.97）。 - **BR与天然橡胶**：BR与RU相关性较弱（0.55），与NR相关性中性（0.43）。 - **BR与丁二烯**：相关性较强（0.90-0.97）。 ### 3个月相关系数热力图 - **BR与原油**：BR与WTI、Brent、SC相关性依然较强（0.89-0.94）。 - **BR与天然橡胶**：BR与RU相关性较弱（0.25），与NR呈负相关（-0.28）。 --- ## 装置检修情况 ### 丁二烯装置 - 多家装置处于停车检修状态，如南京诚志、斯尔邦石化、扬子石化等。 - 部分企业如独山子石化二期新增产能，对产量形成支撑。 ### 顺丁橡胶装置 - 中石化燕山、齐鲁石化、茂名石化等部分装置处于停车或部分运行状态。 - 未来检修计划较多，如扬子石化计划于7月9日重启。 --- ## 库存与成本分析 ### 丁二烯 - **港口库存**：3.67万吨，环比小幅下降。 - **生产成本**：丁烯氧化脱氢成本偏高，碳四抽提法成本相对稳定。 - **利润**：丁烯氧化脱氢利润为负，碳四抽提法利润为正。 ### 顺丁橡胶 - **库存**：国内样本企业及社会仓库库存合计4.56万吨，环比下降。 - **成本与利润**：成本相对稳定，利润偏弱。 --- ## 下游行业表现 ### 轮胎行业 - **半钢胎**：需求偏弱，商家库存偏高，仅刚需补货。 - **全钢胎**：生产企业推出优惠政策，市场商户观望，价格下行。 - **库存可用天数**：山东地区半钢胎与全钢胎库存均较高，终端需求疲软。 ### 传送带行业 - **产量**：中国输送带月度产量维持在一定水平。 - **开工率**：整体开工率稳定，但受需求影响，市场表现平淡。 --- ## 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队成员6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等。 - 具备丰富的产业基本面与期现研究经验，覆盖三大商品交易所。 - 曾多次获得交易所优秀分析师奖项，如上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师等。 --- ## 风险提示 - **需求变化**：下游轮胎行业需求疲软，对合成橡胶价格形成压制。 - **成本波动**：丁二烯生产成本偏高，可能影响利润空间。 - **装置检修**：部分企业装置检修，可能影响供给。 - **地缘政治**：美伊冲突、霍尔木兹海峡事件可能对市场情绪造成影响。 --- ## 总结 合成橡胶市场整体呈现弱稳运行，价格维持震荡格局。供给端部分企业检修影响产量，需求端轮胎行业表现平淡，库存偏高。BR与顺丁橡胶价格走势受多种因素影响，包括成本、价差及地缘政治。建议投资者关注BR-NR价差修复，谨慎操作，避免盲目抄底。