20260713-国贸期货-_合成橡胶投资周报_化工板块修复反弹_BR维持区间震荡_26页_1mb

合成橡胶投资周报总结

核心内容概览

本报告分析了合成橡胶市场，重点围绕丁二烯橡胶（BR）及顺丁橡胶（BR9000）的市场动态，涵盖供给、需求、库存、价差、利润、地缘政治及投资建议等方面。报告指出，合成橡胶市场整体呈现弱稳运行态势，价格维持震荡格局。

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主要观点与关键信息

1. 市场运行情况

• 顺丁橡胶市场价格在12000-13000元/吨区间，周内价格有所反弹。
• 合成胶市场利润高企但需求渐弱，短期维持11500-13500元/吨区间震荡。
• 投资建议：待企稳后关注BR-NR价差修复，勿盲目抄底。

2. 供给分析

• 丁二烯产量：上周国内产量为10.31万吨，环比+1.09%，产能利用率63.72%。
• 顺丁橡胶：国内开工维持高位，产量将增至3.37万吨附近。
• 装置动态：部分企业如燕山石化、古雷石化、扬子石化等延续停车检修，但独山子石化二期新增产能释放，对产量形成支撑。

3. 需求分析

• 半钢胎：价格政策持稳，部分企业促销，但整体需求偏弱，商家库存偏高，仅刚需补货。
• 全钢胎：生产企业推出销售政策，优惠幅度约2%，市场商户观望，整体市场价格下行。

4. 库存情况

• 丁二烯：港口库存为3.67万吨，环比-0.81%，部分企业装置延期重启，下游需求提升不及预期，库存小幅增加。
• 顺丁橡胶：国内样本生产企业及社会仓库库存合计4.56万吨，环比下降5.11个百分点。

5. 价差与比价

• RU-BR价差：4250元/吨，偏多。
• NR-BR价差：2080元/吨，偏多。
• BR-SC比价：-0.23%，偏多。
• BR-SC季节性：显示BR价格与SC价格呈负相关。

6. 利润分析

• 丁二烯氧化脱氢：毛利-673元/吨，偏空。
• 碳四抽提法：毛利924.93元/吨，偏多。
• 顺丁橡胶：毛利727元/吨，毛利率6.12%，偏空。

7. 地缘与宏观因素

• 地缘政治：7月12日伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊冲突升级，影响市场情绪。
• 宏观经济：IMF下调全球经济增长预期至3.0%，但上调中国预期至4.6%；美国非农数据低于预期，显示劳动力市场降温。

8. 交易策略

• 单边：以观望为主。
• 套利：关注合成胶与天然橡胶价差。
• 风险提示：下游需求、成本变化、装置检修、地缘政治等。

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价格走势与市场数据

顺丁橡胶价格

• 国内出厂价：7月10日，中石化各地区顺丁橡胶出厂价为12600元/吨，中油华东各地区出厂价为12600元/吨。
• 国内市场价：7月10日，华北地区主流价格12050元/吨，华东地区12100元/吨，华南地区12150元/吨。

丁二烯价格

• 国内出厂价：7月10日，大连恒力丁二烯价格为8810元/吨，中石化华东扬子价格为9100元/吨。
• 市场价：7月10日，杭州市场价9050元/吨，山东市场价9325元/吨。

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关联品种相关性分析

1个月相关系数热力图

• BR与原油：BR与WTI、Brent、SC相关性较强（0.76-0.97）。
• BR与天然橡胶：BR与RU相关性较弱（0.55），与NR相关性中性（0.43）。
• BR与丁二烯：相关性较强（0.90-0.97）。

3个月相关系数热力图

• BR与原油：BR与WTI、Brent、SC相关性依然较强（0.89-0.94）。
• BR与天然橡胶：BR与RU相关性较弱（0.25），与NR呈负相关（-0.28）。

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装置检修情况

丁二烯装置

• 多家装置处于停车检修状态，如南京诚志、斯尔邦石化、扬子石化等。
• 部分企业如独山子石化二期新增产能，对产量形成支撑。

顺丁橡胶装置

• 中石化燕山、齐鲁石化、茂名石化等部分装置处于停车或部分运行状态。
• 未来检修计划较多，如扬子石化计划于7月9日重启。

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库存与成本分析

丁二烯

• 港口库存：3.67万吨，环比小幅下降。
• 生产成本：丁烯氧化脱氢成本偏高，碳四抽提法成本相对稳定。
• 利润：丁烯氧化脱氢利润为负，碳四抽提法利润为正。

顺丁橡胶

• 库存：国内样本企业及社会仓库库存合计4.56万吨，环比下降。
• 成本与利润：成本相对稳定，利润偏弱。

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下游行业表现

轮胎行业

• 半钢胎：需求偏弱，商家库存偏高，仅刚需补货。
• 全钢胎：生产企业推出优惠政策，市场商户观望，价格下行。
• 库存可用天数：山东地区半钢胎与全钢胎库存均较高，终端需求疲软。

传送带行业

• 产量：中国输送带月度产量维持在一定水平。
• 开工率：整体开工率稳定，但受需求影响，市场表现平淡。

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国贸期货能源化工研究中心介绍

• 团队成员6人，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等。
• 具备丰富的产业基本面与期现研究经验，覆盖三大商品交易所。
• 曾多次获得交易所优秀分析师奖项，如上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师等。

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风险提示

• 需求变化：下游轮胎行业需求疲软，对合成橡胶价格形成压制。
• 成本波动：丁二烯生产成本偏高，可能影响利润空间。
• 装置检修：部分企业装置检修，可能影响供给。
• 地缘政治：美伊冲突、霍尔木兹海峡事件可能对市场情绪造成影响。

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总结

合成橡胶市场整体呈现弱稳运行，价格维持震荡格局。供给端部分企业检修影响产量，需求端轮胎行业表现平淡，库存偏高。BR与顺丁橡胶价格走势受多种因素影响，包括成本、价差及地缘政治。建议投资者关注BR-NR价差修复，谨慎操作，避免盲目抄底。