20241031-东吴证券-传音控股-688036.SH-2024年三季报业绩点评_Q3毛利率环比提升_加速推进端侧AI技术创新_3页_480kb

传音控股（688036）2024年三季报业绩点评总结

关键财务和经营数据

• 2024前三季度业绩：公司前三季度营收同比增长191%，归母净利润同比增长5%；2024 Q3单季营收同比下降72%，归母净利润同比下降410%，毛利率环比提升0.83个百分点至21.7%。
• 费用率情况：2024前三季度整体毛利率与净利率同比分别下降19个百分点和23个百分点；第三季度管理、销售和财务费用率相比去年同期有所上升。

核心战略进展

• 产品迭代：今年9月发布新一代折叠屏手机PHANTOM FOLDS以及多款旗舰机型；10月新机Infinix HOT50 Pro+在设计和硬件配置上取得突破。
• AI技术布局：宣布全新AI愿景，与联发科共建AI联合实验室，推动AI技术在智能终端的应用，并在通信、影像、游戏等多个领域强化技术创新。

公司发展态势

• 多元战略：不断完善“手机+服务+配件”布局，巩固品牌与本地化运营等竞争优势，拓展东非、南非、东南亚等多个市场区域。
• 社会责任：加深与联合国难民署合作，支持初级教育计划。

投资分析与评级

• 盈利预测调整：基于短期成本压力与政策环境变动，下调未来三年净利润预测至55亿元、64亿元、79亿元。
• 估值调整：对应PE从第三季度的19倍、17倍降至第四季度的14倍。
• 维持评级：维持“买入”评级，认为公司产品结构调整与手机业务拓展有助于长期盈利能力提升。

风险提示

• 汇率波动影响营业成本；
• 政策不确定性；
• 市场竞争加剧；
• 新技术专利风险；
• 全球终端需求可能出现放缓。

分析指出公司在市场短期下滑中坚持研发投入和产品升级，长期竞争力逐步增强，具备持续成长潜力。