20260912-天风证券-天风_医药_CDMO行业及个股2026中报回顾与展望_天风医药细分领域分析与展望_2026H1_2页_879kb

天风·医药 | CDMO行业及个股2026中报回顾与展望总结

核心内容

天风证券发布的《CDMO行业及个股2026中报回顾与展望》报告，对2026年上半年CDMO行业的发展进行了全面分析，并对下半年的走势进行了展望。报告指出，CDMO行业在2025年起业绩加速增长，2026H1表现尤为亮眼，主要受益于新药投融资环境的改善、国产创新药出海的热度持续上升以及海外市场的景气度恢复。

主要观点

1. 行业景气度提升

   • 国内CDMO企业业绩加速增长，核心驱动因素包括国产创新药出海的蓬勃发展和海外新药投融资的持续恢复。
   • 海外大额并购推动XBI指数持续上涨，表明海外CDMO市场景气度保持良好。

2. 国内CDMO企业表现突出

   • 药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物（H）、药明合联（H）等头部企业，在手订单快速增长，收入指引普遍上调。
   • 由于临床后期和商业化项目具有供货量大、执行周期长、计划性强等特点，企业通常在年报后调整全年业绩指引。

3. 复杂分子能力成为关键

   • 随着重磅交易涌现和项目加速进入临床后期及获批，行业进入“复杂分子产业化验证”新阶段。
   • 复杂分子的商业化成功取决于生产阶段能否兼顾质量、速度和成本的“不可能三角”。
   • 头部CDMO企业凭借领先技术，有望持续受益于这一趋势，推动业绩快速增长。

关键信息

• 行业趋势：CDMO行业整体景气度持续提升，国内企业加速切入全球供应链。
• 企业表现：药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物（H）、药明合联（H）等企业在2026H1表现突出，订单增长显著。
• 技术要求：复杂分子的生产需要先进工艺和对分子特性、关键质量属性及规模化生产风险的系统理解。
• 投资建议：报告未提供具体投资建议，仅作为行业分析参考。
• 风险提示：包括全球经济政治形势、行业竞争加剧、汇率波动等风险。

报告结构

• 核心观点：概括行业景气度、订单增长和复杂分子能力的重要性。
• 摘要：总结行业表现和企业动态。
• 评级说明：定义股票和行业投资评级标准。
• 免责声明：强调报告仅供参考，不构成投资建议。
• 机构销售通讯录：提供天风机构销售团队的联系方式。

风险提示

• 全球经济政治形势风险：可能影响CDMO行业的整体发展。
• 医药研发服务市场需求下降风险：可能对CDMO企业业务造成影响。
• 行业竞争加剧风险：可能导致利润空间压缩。
• 汇率风险：对海外业务收入产生影响。
• 信息参考性：报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。

附注

• 报告发布日期为2026年6月30日。
• 本报告由天风研究团队发布，未经授权不得复制或传播。
• 投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。

报告来源

• 报告由天风研究总经理助理、消费大组副组长兼业务负责人、医药生物首席分析师杨松撰写。
• 报告内容可访问天风证券研究报告平台获取完整版本。

字数统计：约998字