20211110-第一创业-10月金融数据点评_社融增速低位暂稳_反弹仍然乏力_5页_766kb

2021年10月金融数据总结

核心内容

2021年10月金融数据显示，社融增速维持低位但暂时稳定，人民币贷款和政府债券融资同比表现较好，但表外融资持续收缩。M2增速小幅上升，M1-M2剪刀差持续下滑，反映经济活动放缓和需求疲软。

主要观点

1. 社融增速低位暂稳

• 社融存量同比：10月社融存量同比增长 10.0%，与9月持平。
• 新增社融：10月新增社会融资 1.59万亿元，同比多增 1971亿元。
• 人民币贷款：新增 8262亿元，同比多增 1364亿元，主要由票据融资贡献（新增 1160亿元，同比多增 2284亿元）。
• 企业中长期贷款：新增 2190亿元，同比少增 1923亿元，显示企业投资意愿低迷。
• 居民中长期贷款：新增 4221亿元，同比多增 162亿元，但增长动力不足。
• 政府债券融资：净融资 6167亿元，同比增加 1236亿元，受益于地方债发行后置。

2. 政策导向与房地产市场

• 房地产融资政策虽有松动迹象，但整体仍以“防风险”为主，房企更关注债务问题而非扩大投资。
• 土地交易市场持续低迷，企业中长期贷款难有增长。
• 房价稳中有降，购房者观望情绪浓厚，房产税的出台进一步抑制炒房需求，商品房交易市场短期内难以回暖。

3. M2与M1走势

• M2同比增长：10月 8.7%，较9月上升 0.4个百分点，主要得益于非银存款大幅增加（新增 1.24万亿元，同比多增 9482亿元）。
• M1同比增长：10月 2.8%，较9月下降 0.9个百分点，且自1月以来持续下行。
• M1-M2剪刀差：降至 -5.9%，自4月以来持续下滑，表明经济活动放缓，居民消费意愿不足。

4. 需求疲软与下行风险

• 房地产销售未见明显改善，消费受疫情影响仍处低位，整体经济需求疲软。
• 尽管M2增速上升，但M1-M2剪刀差未见企稳迹象，反映货币流通速度下降，经济内生动力不足。

关键信息

事件回顾

• M2同比：8.7%（前值8.3%）
• M1同比：2.8%（前值3.7%）
• 新增社融：1.59万亿元（同比多增1971亿元）
• 社融存量同比：10.0%（与9月持平）

风险提示

• 企业中长期贷款和居民中长期贷款增长乏力，可能进一步拖累信用创造。
• 房地产销售未见好转，消费受疫情影响，经济下行风险加大。
• M1-M2剪刀差持续下滑，反映货币流通速度放缓，经济活力不足。

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