20211110-西南证券-10月社融数据点评_多方加持_企业信心待提振_7页_969kb

报告摘要

10月社融数据点评总结

核心内容概述

10月社会融资规模存量同比增长10%，增速与上月持平，显示社融增速筑底后或即将反弹。新增社融1.59万亿元，同比多增1970亿元，主要受直接融资增加拉动，但环比9月少增1.31万亿元。M2同比增长8.7%，增速较前值提高0.4个百分点，M2-M1剪刀差扩大，显示货币流动性有所改善。

主要观点

社融增量平稳，增速有望回升
10月社融增量保持平稳，主要得益于政府债券融资的增加。新增专项债发行量达5371.66亿元，占全年限额的83.63%，预计11月新增专项债仍维持高位，叠加支小再贷款政策，社融增速有望触底反弹。
直接融资占比提升，表外融资相对稳定
10月直接融资占社融增量的56.87%，同比上升22.30个百分点，主要受政府债券融资带动。企业债融资同比少增233亿元，信用债和城投债缩量，显示企业融资环境仍偏谨慎。表外融资保持稳定，信托贷款为主要拖累项。
企业中长期贷款仍偏弱，居民中长贷改善
10月企业中长期贷款同比少增1923亿元，显示企业投资意愿仍偏保守，主要受成本压力、供应短缺及能耗双控政策影响。但随着政策支持的加强，如缓税、碳减排支持工具等，企业信心有望逐步恢复。居民中长期贷款同比多增162亿元，受益于房地产政策边际放松，预计后期将逐步企稳。
M2增速回升，剪刀差扩大
10月M2同比增长8.7%，增速回升，但M1增速放缓至2.8%，导致M2-M1剪刀差扩大至5.9个百分点。货币流动性有所改善，但整体经济预期仍偏谨慎，货币政策预计保持稳健。

关键信息

社融存量：309.45万亿元，同比增长10%。
社融增量：1.59万亿元，同比多增1970亿元。
人民币贷款：增加8262亿元，同比多增1364亿元。
企业贷款：增加3101亿元，中长期贷款同比少增1923亿元。
居民贷款：增加4647亿元，中长期贷款同比多增162亿元。
政府债券融资：新增6167亿元，占社融增量的38.77%，同比多增1236亿元。
专项债发行：截至10月底，累计发行2.90万亿元，占全年限额的83.63%。
M2增速：8.7%，环比上升0.4个百分点，同比略降1.8个百分点。
M1增速：2.8%，环比下降0.9个百分点，同比下降6.3个百分点。
M2-M1剪刀差：5.9个百分点，较上月扩大1.1个百分点。
政策支持：11月央行推出碳减排支持工具，对制造业、清洁能源等领域提供低成本资金支持。
房地产政策：边际放松，但短期内房地产信贷不会大面积放开，居民中长期贷款有望企稳，明年或有趋势性改善。
风险提示：国内需求不及预期，金融监管趋严。

数据亮点

10月新增直接融资规模为9043亿元，同比多增922亿元，占社融增量的56.87%。
企业短期贷款同比少减549亿元，居民短期贷款同比多增154亿元。
住户存款同比多减2531亿元，主要受假日和购物节影响。
财政性存款同比多增2050亿元，显示财政资金集中缴付。
非银金融机构存款同比多增9482亿元，显示资金向非银机构集中。

结论

10月社融数据反映经济复苏动力仍偏弱，企业融资需求整体稳定，但中长期贷款仍偏谨慎。居民贷款有所改善，主要受益于房地产政策边际放松。M2增速回升，但M1增速放缓，货币流动性结构有所变化。预计后续货币政策仍以稳为主，社融增速或有望反弹，重点支持中小企业、制造业及双碳相关领域。需关注国内需求恢复情况及金融监管政策变化。