20251120-国泰期货-对二甲苯_供应收缩_挤压下游利润_PTA_单边震荡市_不追高_MEG_新装置投产_库存继续累积_供应压力仍存_3页_687kb

期货研究报告总结

日期：2025年11月20日
分析师：贺晓勤

• PX：供应收缩为主，海外芳烃调油需求上升，韩国GS装置计划降负，美国韩国歧化单元亏损导致装置停车，供应偏紧支撑价格上行。需求端下游聚酯需求边际走弱，压缩利润空间。市场观点建议多PX空PTA/PF/PR对冲，正套策略，短期单边高位震荡。

• PTA：单边震荡市，不追高。供应端逸盛宁波装置检修延长，新兴装置投产增加供应压力，但成本支撑存在。月差观点修正，正套为主。PTA上方空间有限，下游需求不稳定。

• MEG：供应压力持续，新装置重启和进口量大导致库存累积，需求淡季需求量下滑。市场观点逢高空配，月差反套策略。中期趋势弱，物流供应过剩格局。

整体趋势强度：PX强，PTA和MEG偏弱。